§ 2. Биржи                  : Хозяйственное право - под ред. Мамутова В.К. : Книги по праву, правоведение

§ 2. Биржи                 

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 
17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 
34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 
51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 
68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 
85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 
102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118 
119 120 121 122 123 124 125 126 127 128 129 130 131 132 133 134 135 
136 137 138 139 140 141 142 143 144 145 146 147 148 149 150 151 152 
153 154 
РЕКЛАМА
<

  Биржа — постоянно действующий организованный оптовый рынок, на котором

осуществляется торговля биржевыми това­рами (сырьем, продуктами питания, про­мышленными товарами, ценными бумага­ми    и    т.    д.).    Появление   бирж    было продиктовано    объективной    необходимо­стью  до  определенной  степени  упорядо­чить стихию рынка путем обобщений спроса и предложения на конкретный товар, формирования на их основе рыночной цены и создания общих для членов биржи правил совершения сделок. В результате в одном месте сосредоточиваются спрос и   предложение   на  товары,   устанавливаются   соответствующие  производству  и потреблению цены, чем достигается саморегулирование рынка.

В зависимости от вида биржевого товара различают товарные и фондовые биржи. Товарные биржи в свою очередь могут быть универсальными либо специ­ализироваться на осуществлении операций с конкретной группой товаров, как, например, биржи недвижимости. Фондовые биржи совершают операции лишь с ценными бумагами и их производными (деривативами).

Торговля биржевыми товарами проводится в определенные дни по установ­ленным самой биржей правилам. Объектами биржевых операций в классическом понимании признаются товары, определяемые не индивидуальными свойствами и особенностями, а родовыми признаками, то есть числом, весом или мерой, вслед­ствие чего такие товары считаются заменимыми. Биржевая торговля по своей эко­номической природе является заочной и предусматривает стандартизацию товаров или ознакомление с образцами. Главное отличие биржи от других рынков, в част­ности аукционов и ярмарок, состоит в том, что на бирже торгуют не конкретными наличными предметами, а определенным количеством товара того или иного рода. Биржевые ценности должны быть качественно однородными и сопоставимыми, количественно определимыми и взаимозаменяемыми, а также иметь при необхо­димости длительный жизненный цикл и характеризоваться массовым производ­ством или массовым объемом выпуска [6].

Первые биржи были основаны в XV—XVI в. в Италии (Венеция, Генуя, Флоренция). Позднее биржи стали появляться в крупных торговых центрах дру­гих западноевропейских стран. Одной из наиболее известных была биржа в Ан­тверпене (1531). Здесь еще в XI в. совершались операции с ценными бумагами (купля-продажа долговых обязательств правительств Нидерландов, Англии, Пор­тугалии, Испании и Франции). Спустя некоторое время по образцу Антверпен­ской возникли Лионская (1545), Лондонская королевская (1565) и другие биржи. В 1564 г. в Англии была создана первая фондовая биржа, товаром на которой выступали ценные бумаги. В 1608 г. была организована Амстердамская биржа, на которой появились акции вновь созданных компаний, начали осуществляться операции и срочные соглашения. Первые товарные биржи создавались преиму­щественно частными лицами. Однако в Германии учреждением и регулированием деятельности бирж занималось государство. В Российской империи, где первая биржа была организована в Санкт-Петербурге в 1793 г., государство также ока­зывало на биржи ограниченное влияние через законодательство. На территории Украины первая биржа была создана в Одессе в 1796 г., она функционировала как хлебная. Известной также была Киевская биржа, на которой в период 1869—1914 гг. совершались операции с фондовыми активами.

Основы правового положения современных бирж в Украине закреплены зако­нами Украины «О товарной бирже» от 10 декабря 1991 г. и «О ценных бумагах и фондовой бирже» от 18 июня 1991 г. В соответствии со ст. 1 Закона Украины «О товарной бирже» товарная биржа представляет собой организацию, кото­рая на добровольных началах объединяет юридических и физических лиц, за­нимающихся производственной и коммерческой деятельностью, и имеет щелью оказание услуг в заключении биржевых сделок, выявлении товарных цен, спроса и предложения на товары, изучение, упорядочение и упрощение товарооборота и связанных с ним торговых операций.

В свою очередь фондовая биржа — это организационно оформленный по­стоянно действующий рынок, на котором осуществляется торговля ценными бумагами. Выполняя свои функции, фондовая биржа выявляет спрос и предло­жение на ценные бумаги, содействует формированию их биржевого курса. Фондовая биржа является классическим инструментом вторичного фондового рынка, способствующим мобилизации средств для вложений в промышленность.

Биржи действуют на основе самоуправления, хозяйственной самостоятельно­сти и являются юридическими лицами, обладающими специальной правоспособ­ностью. Имущество биржи принадлежит ей на праве собственности и формирует­ся за счет паевых, вступительных и периодических взносов ее членов, поступлений от биржевых операций и предоставления услуг подразделениями бир­жи, штрафов за нарушение устава товарной биржи и правил биржевой торговли, а также иных денежных поступлении, не противоречащих действующему законо­дательству.

^Организационно-правовая форма товарной биржи законом не определена. На практике товарные биржи создаются в форме акционерного общества закрытого типа или в форме обществ с ограниченной ответственностью с учетом особенно­стей, предусмотренных действующим законодательством.

Требования к созданию фондовых бирж в законодательстве определены более четко. В соответствии с Законом Украины «О ценных бумагах и фондовой бир­же» фондовая биржа создается в виде акционерного общества. Учредителями фондовой биржи могут быть лишь профессиональные участники рынка ценных бумаг — торговцы ценными бумагами. Названный Закон также содержит требо­вания относительно минимального количества учредителей — их должно быть не менее 20. Установленный Законом минимальный размер уставного фонда биржи составляет 10 тыс. необлагаемых минимумов доходов граждан. Акционерное об­щество получает статус фондовой биржи с момента его регистрации Государ­ственной комиссией по ценным бумагам и фондовому рынку.

Несмотря на более подробную регламентацию процесса создания фондовых бирж по сравнению с товарными, и в том, и в другом случае необходимо отметить некоторую несогласованность правовых норм. Так, и фондовая, и товарная биржа создаются как организации без цели получения прибыли, а лишь для удовлетво­рения собственных нужд ее членов. Этот тезис основан на норме Закона Украины «О товарной бирже», в соответствии с которой участниками биржевых сделок мо­гут быть только члены биржи. Однако хозяйственные общества, к которым отно­сятся и акционерные общества, и общества с ограниченной ответственностью, по определению, создаются и осуществляют свою деятельность с целью получения прибыли. Более того, установленные законодательством условия вхождения и вы­бытия из состава участников хозяйственных обществ не могут реально и должным образом обеспечить оперативное включение в состав своих участников новых чле­нов биржи: в случае с акционерными обществами необходимо оформление покуп­ки акций и соответствующая регистрация сделки, в случае с обществом с ограни­ченной ответственностью — регистрация изменений в учредительных документах в связи с изменениями состава участников. На практике биржевое членство зачастую рассматривается как нечто отличное, от участия в хозяйственном об­ществе.

На наш взгляд, целям создания и функционирования бирж более всего соот­ветствует правовой статус кооперативов. Создание, например, товарных бирж в виде кооперативов соответствует целям и принципам создания биржи: принцип добровольности и открытого членства, принцип демократического управления, принцип экономического участия, выгоды объединения и т. п. Кроме того, избра­ние кооперативной формы создания товарной биржи значительно упростит проце­дуру вступления в состав участников биржи новых членов.

Учитывая, что биржа является добровольным объединением и организуется для осуществления биржевых операций, участниками которых являются члены биржи, наибольший удельный вес правовых норм, регулирующих порядок фун­кционирования биржи, приходится на внутренние нормативные акты (устав бир­жи, биржевые правила торговли, правила биржевого арбитража).

Учредителями и членами товарной биржи могут быть любые физические и юридические лица (в том числе иностранные), за исключением органов государ­ственной власти и управления, а также бюджетных государственных учреждений и организаций. Условиями членства в бирже является уплата паевого (для учре­дителей) или вступительного (для других членов биржи) взноса. Размер взноса соответствует стоимости биржевого (брокерского) места, которая определяется исходя из спроса и предложения на него. Лицо, оплатившее паевой или вступи­тельный взнос, становится собственником биржевого места, может сдавать в наем свои членские права либо продавать их в установленном биржей порядке. Потреб­ность в приобретении указанных прав заинтересованными лицами объясняется за­конодательными ограничениями относительно участия в биржевой торговле. Пра­во на осуществление биржевых операций и получение за это вознаграждения от клиентов, а также пользование всеми услугами биржи предоставлены только чле­нам товарной биржи.

Органами управления биржи являются общее собрание ее членов, биржевой комитет (совет биржи), исполнительная дирекция. Контрольный орган — конт­рольно-ревизионная комиссия. Функциональная структура биржи включает в себя специальные подразделения: расчетную палату, биржевой арбитраж, котировоч­ную комиссию и другие подразделения, необходимые для ее деятельности. В структуре биржи могут действовать до 40 различных комитетов или комиссий.

Биржа работает по принципу публичного проведения торгов, равноправия их участников и использования свободных рыночных цен. Биржевая торговля прово­дится по специальным правилам, которые устанавливаются в соответствии с дей­ствующим законодательством и являются основным источником права, регули­рующим порядок осуществления биржевых операций, разрешения связанных с этим споров. Правила торгов утверждаются общим собранием членов биржи или уполномоченным им органом. В биржевых торгах непосредственное участие при­нимают члены биржи или биржевые брокеры — физические лица, зарегистриро­ванные на бирже в соответствии с ее уставом; их обязанности состоят в выполне­нии поручений членов биржи, которых они представляют, относительно проведения биржевых операций путем подыскивания контрактов и в представле­нии осуществляемых ими операций для регистрации на бирже.

Сторонами биржевых контрактов (биржевых соглашений), заключенных в ре­зультате действий брокеров, являются члены биржи и их клиенты, которые нахо­дятся в договорных отношениях с членами биржи или с их брокерскими контора­ми. Биржевые торговые соглашения заключаются при непременном участии биржи, но сама она стороной в них быть не может, поскольку, как указано в ст. 1 Закона Украины «О товарной бирже», не занимается коммерческим посредни­чеством и не имеет цели получения прибыли. Сущность функционирования биржи состоит в предоставлении услуг заинтересованным лицам в организации и прове­дении торгов.

Биржевые посредники на фондовой бирже — это профессионалы, которые работают с ценными бумагами, владеют информацией относительно заключенных соглашений, курса акций и т. д.

Биржевые сделки — это заключенные участниками биржевой торговли дого­воры (соглашения) относительно биржевого товара в ходе биржевой торговли. По своему экономическому содержанию биржевые соглашения направлены на пере­дачу имущества в собственность покупателя. Юридически такая передача офор­мляется договорами купли-продажи, поставки, обмена. Биржевые соглашения в принципе не отличаются от соглашений, заключенных вне биржи. На них распро­страняются правила соответствующего договора по действующему законодатель­ству. Некоторые специальные требования к биржевым соглашениям содержатся в Законе Украины «О товарной бирже», где указывается, что биржевые соглаше­ния могут заключаться только членами биржи или брокерами. Заключенное во время биржевых торгов соглашение должно быть подано для регистрации на бир­же не позднее следующего дня. Сделка считается заключенной с момента ее ре­гистрации на бирже и нотариальному удостоверению не подлежит. Большинство биржевых соглашений заключается с участием биржевых посредников, которые осуществляют дилерскую или брокерскую деятельность. В дилерской деятельно­сти посредник, который приобретает товар (ценные бумаги, стандартные контрак­ты) с целью последующей перепродажи на бирже, действует от своего имени и за свой счет, становясь стороной заключенного договора. В брокерской деятельности при осуществлении биржевой сделки он выступает в интересах клиента. Действуя на основании договора-поручения с клиентом, посредник заключает биржевую сделку от имени и за счет клиента, а на основании договора комиссии — от сво­его имени, но за счет клиента.

В результате действий биржевых посредников—брокеров, принимающих участие в торгах, обязательства относительно передачи товара, оплаты его стои­мости возникают не для них самих, а для их клиентов, которые стали сторонами в биржевой сделке.

В соответствии с локальными правилами биржевой торговли, кроме обычных договоров купли-продажи или поставки, на бирже могут заключаться биржевые сделки следующих видов: о взаимной передаче прав и обязанностей относительно реального товара с отсрочкой его поставки (форвардные соглашения); о взаимной передаче прав и обязанностей относительно стандартных контрактов на поставку биржевого товара (фьючерсные сделки); об уступке прав на будущую передачу прав и обязанностей относительно биржевого товара или контракта на поставку биржевого товара (опционные сделки) и другие соглашения.

Во время заключения биржевой сделки относительно реального товара ее участники могут застраховаться от возможных неблагоприятных изменений цен путем хеджирования. Продавец, реализуя реальный товар с передачей его в буду­щем, одновременно заключает фьючерсную сделку — покупает стандартный контракт на такое же количество товара и на такой же срок. Покупатель же ре­ального товара одновременно продает на бирже стандартные контракты. После передачи или принятия реального товара осуществляются обратные операции — выкуп или продажа стандартных контрактов. Таким образом, фьючерсные сделки страхуют форвардные от возможных убытков в связи с изменением цены данного товара на рынке. Когда по форвардному соглашению одна сторона теряет как продавец реального товара, то она же и выигрывает как покупатель стандартных контрактов по фьючерсной сделке, и наоборот.