9.1 Международные товарные биржи

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 
17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 
34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 
51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 

Биржа в классическом понимании это:

-           место, где регулярно в одно и то же время проводят торгипо определенным товарам;

—        объединение торговцев и биржевых посредников, которые сообща оплачивают расходы по организации торгов,устанавливают правила торговли, определяют санкции заих нарушение; абсолютное большинство бирж — это неприбыльные организации, члены биржи получают выгоду не от ее функционирования, а от своего участия вторгах.

Международная биржа — особый вид постоянно действую­щего оптового рынка, охватывающий несколько государств, на котором совершаются сделки купли-продажи на определенные биржевые товары.

Международные товарные биржи — особый вид постоянно действующего рынка, на котором совершаются сделки купли-продажи на массовые сырьевые и продовольственные товары, об­ладающие родовыми признаками, качественно однородные и вза­имозаменяемые .

В зависимости от роли в торговле тем или иным товаром мож­но выделить биржи международного значения, региональные и национальные биржи.

Международные биржи обслуживают конкретные мировые товарные и фондовые рынки. В работе таких бирж могут уча­ствовать представители деловых кругов разных стран. Между­народный характер товарных бирж определяется несколькими критериями. Прежде всего это должны быть центры, обслужи­вающие потребности всего мирового рынка соответствующего товара, цены на которых отражают колебания спроса и пред­ложения. При этом сам товар должен быть предметом актив­ной торговли. Небольшой объем операций и ограниченность

участников также лишают биржи международного статуса. Меж­дународный статус биржи предполагает также свободный ва­лютный, торговый и налоговый режимы, что способствует уча­стию в биржевой торговле иностранных участников, свобод­ному переводу прибыли по биржевым операциям с другими

рынками.

Региональные биржи ориентированы на операции с более узким кругом участников. Такие биржи обслуживают рынки нескольких стран. В качестве примера можно назвать «Болтик эксчейндж» в Лондоне, операции с зерновыми на которой проводятся в рамках ЕЭС, Сиднейскую, Сингапурскую бир­жи и др.

Национальными считаются многие японские, бразильские биржи и даже некоторые американские. Национальные биржи действуют в пределах одного государства, учитывают особен­ности развития производства, обращения и потребления то­варов, присущие данной стране. Они проводят операции, ори­ентированные на внутренний рынок, при этом часто имеют ограничения в торговом и налоговом режимах, что делает невозможным участие иностранных лиц в операциях и прове­дение арбитражных сделок. В развивающихся странах сохра­нились до настоящего времени биржи реального товара. Боль­шинство из них представляют собой, как и в изначальный период, одну из форм оптовой торговли, обслуживающую местный рынок.

Международные биржи обслуживают конкретные мировые то­варные и фондовые рынки. Могут участвовать представители де­ловых кругов разных стран. Для международной биржи характер­но обеспечение свободного перевода прибыли, полученной от бир­жевых сделок, а также заключение спекулятивных (арбитражных) сделок (эта сделка дает возможности получения прибыли на раз­нице котировочных цен).

Основными функциями товарной биржи являются: 1. Организация рынка сырья с помощью биржевого механизма: — обеспечение спроса на сырье, который прямо не свя­зан с его использованием. Специфически биржевой спрос и предложение осуществляют деятели биржи — биржевые спекулянты. Биржевая торговля обеспечи­вает возможность того, что при существующих ценах не возникнет ни товарного дефицита, ни перепроиз­водства; — на бирже обращается не сам товар, а титул собственности на него или же контракт на поставку товара. Современная товарная биржа — это рынок контрактов на поставку то­вара при относительно небольших размерах его реальных поставок. Биржа, не связывая движение больших масс то­варов, выравнивает спрос и предложение.

Выявление и регулирование биржевых цен. Концентрация спроса и предложения на бирже, заключение большого ко­личества сделок исключает влияние нерыночных факторов на цену, делают ее максимально приближенной к реально­му спросу и предложению. Биржевая цена устанавливается в процессе ее котировки, которая рассматривается как наи­более важная функция биржи. Под котировкой понимают фиксирование цен на бирже в течение каждого дня ее ра­боты, регистрацию курса валюты или ценных бумаг, цену биржевых товаров. Котирование цен — это регистрация бир­жевых цен по биржевым правилам с их последующей пуб­ликацией. Колебания цены, вызванные расхождением ре­ального спроса и реального предложения, слабо эластич­ны, не погашаются немедленно, а скорее обладают кумулятивностью — способностью превращаться в резкие колебания цены. Биржевая спекуляция является механиз­мом не вздувания цен, на их стабилизации. Важным фак­тором стабилизации цен является гласность заключения сделки, публичное установление цен на начало и конец биржевого дня (биржевая котировка), ограничение днев­ного колебания цен пределами, установленными бирже­выми правилами. С этим связана информационная деятель­ность бирж.

Выработка товарных стандартов, установление сортов, при­емлемых для потребителей и потому обладающих относи­тельной ликвидностью, регистрация марок фирм, допу­щенных к биржевой торговле. Последнее особенно важно. Это своего рода ценз на качество продукции, произведен­ной фирмой. Важной стороной деятельности биржи явля­ется стандартизация типовых контрактов, своего рода ус­тановление традиций торговли.

Биржи выполняют товаропроводящую функцию, т. е. ту функ­цию, из-за которой они первоначально и возникли — по­купка и продажа реального товара.

Стабилизируя цены на ограниченный список сырья и това- | ров, биржи стабилизируют издержки на производство дру­гих, не только биржевых товаров.

Стабилизация денежного обращения и облегчение кредита, j Биржа увеличивает емкость денежного обращения, т. к. она представляет собой сферу максимальной ликвидности то- : варов. Биржа — одна из важнейших сфер приложения ссуд­ного капитала, поскольку она предоставляет надежное обеспечение ссуд и сводит риск к минимуму.

Урегулирование споров и разногласий между сторонами — арбитражная деятельность. В процессе биржевых торгов в \ силу самых разных причин возможны случаи возникнове- I ния спорных ситуаций между участниками биржевой тор-говли, которые по своему характеру могут быть разреше­ны непосредственно только на бирже и ее соответствую­щим нейтральным органом. Обычно это третейский суд или арбитраж.

Формирование и функционирование мирового рынка. Совре­менная товарная биржа соединяет функционирование то-  [ варной, фондовой и валютных бирж.

Биржевое страхование (хеджирование) участников биржевой торговли от неблагоприятных для них колебаний цен. Для этого на бирже используются специальные виды сделок и механизмы их заключения. Выполняя задачу страхования уча- j стников биржевого торга, биржа не столько организует торговлю, сколько ее обслуживает. Биржа создает условия для того, чтобы покупатели и продавцы реального товара по своему желанию могли бы одновременно принимать учас-тие в соответствующих биржевых торгах в качестве клиен- | тов или участников. Это повышает доверие к бирже, при­влекает к ней рыночных спекулянтов, увеличивая число торгующих как непосредственно, так и через посредников.

10. Организация биржевых собраний для проведения гласных публичных торгов, а именно:

организация биржевых торгов;

разработка правил биржевой торговли;

материально-техническое обеспечение торгов;

квалифицированный аппарат биржи.

11.       Разработка биржевых контрактов, которая включает:

стандартизацию требований к качественным характе­ристикам биржевых торгов;

стандартизацию размеров партий товаров;

выработку единых требований к расчетам по биржевым сделкам.

Биржа устанавливает жесткие требования к тем това­рам, которые допускаются к биржевым торгам. На основе этих требований разрабатываются биржевые стандарты, которые учитываются производителями и потребителями на товарных биржах.

Гарантирование выполнения сделок достигается посредством биржевых систем клиринга и расчетов. Для этого биржа использует систему безналичных расчетов путем зачета вза­имных требований и обязательств участников торгов, а также организует их исполнение.

Информационная деятельность биржи. Важнейшей функ­цией биржи являются сбор и регистрация биржевых цен с последующим их обобщением и публикацией, предостав­ление клиентам, различным другим заинтересованным орга­низациям, на международный рынок информации о нали­чии товаров по образцам и пробам обычно на основе сло­жившихся биржевых стандартов, ее публикация в газетах, журналах, информационных агентствах.

Заключение сделок происходит на основе типовых бирже­вых контрактов, жестко регламентирующих качество товара и срок поставки. Продается и покупается не определенная партия товара, а биржевые контракты, содержащие установленное биржей количество товара определенного сорта. Продавец на бирже передает покупателю не товар, а документ, подтверж­дающий право собственности на товар (складское свидетель­ство — варрант). Оборот международных товарных бирж — 3,5— 4 трлн долл. ежегодно (около 30 % международного товаро­оборота).

Участниками биржевых операций могут быть:

торговые фирмы, совершающие сделки за свой счет и от своего имени;

промышленные фирмы, реализующие продукцию своих предприятий;

перерабатывающие фирмы, выступающие потребителями;

брокеры или маклеры, выступающие в качестве торговых посредников и заключающие сделки от имени и за счет своих клиентов.

На бирже заключаются сделки двух основных видов:

—        сделки на реальный товар (physical transactions), которыезавершаются действительным переходом товара от продавца к покупателю. Продавец, продавший товар на бирже, обязан иметь этот товар в наличии и фактическипоставить его в обусловленный в контракте срок. В зависимости от срока поставки сделки на реальный товар подразделяются:

на сделки с немедленной поставкой (сделки на наличный товар — cash, spot) — товар должен находиться на од­ном из складов биржи и должен быть передан покупа­телю немедленно после заключения сделки (от 1 до 15 дней);

сделки на товар с поставкой в будущем (сделки на срок, форвард — forwards) — поставка продавцом реального товара по цене, зафиксированной в контракте в мо­мент его заключения, в срок, обусловленный в кон­тракте. К форвардам относят также сделки на товар, находящийся в пути, и сделки на товар с последую­щим прибытием. При повышении цены к моменту по­ставки продавец проигрывает, а покупатель выигрыва­ет, и наоборот;

—        фьючерсные (срочные) сделки (terminal transactions) не предусматривают обязательства сторон поставить илипринять реальный товар, а предполагают куплю-продажуправ на товар. Результатом таких сделок является не передача реального товара, а уплата или получение разницымежду стоимостью контракта в день его заключения истоимостью в день исполнения. Первоначальная покупкаили продажа фьючерсного контракта означает открытиепозиции, т. е. сторона берет на себя по условиям фьючерсного контракта обязательство либо произвести поставку(короткая позиция), либо принять поставку (длинная позиция) товара, оговоренного в контракте. Стоимость кон­тракта изменяется вследствие изменения цены на товар. Падение цены и соответственное уменьшение стоимости контракта дают прибыль продавцу (держателю короткой позиции), продающему товар, которым он не обладает в момент заключения контракта и установления цены. При заключении фьючерсного контракта согласовываются толь­ко два основных условия: цена и позиция (срок постав­ки). Все другие условия стандартны и определяются пра­вилами биржи. Заключая сделки на бирже, их участники могут преследовать цели:

покупка и продажа реального товара. Цели совершения сде­лок: для производителей — реализация своих товаров; для потребителей — обеспечение себя необходимыми товарами, в основном сырьем для дальнейшей переработки; для торго­вых фирм — дальнейшая перепродажа товара конечным по­требителям. Сделки могут осуществляться как на наличный товар, так и на срок. Продавцы могут заключать сделки на продажу товара на срок, не имея его в наличии, с целью обеспечить в дальнейшем его регулярный сбыт по мере про­изводства. Покупатели производят закупку на бирже това­ров на срок для обеспечения бесперебойной работы своих предприятий;

осуществление спекулятивных операций. Цель — получе­ние прибыли от купли-продажи биржевых контрактов, которая может возникать в результате разницы между ценой биржевого контракта в момент его заключения и ценой в момент его исполнения. Существуют две ситуа­ции: цены на товар ниже цен на форвард (contango) — покупается товар и продаются форварды; цены на товар выше цен на форвард (backwardation), что характерно при товарном дефиците на рынке и сокращении запа­сов — продается товар с немедленной поставкой и поку­паются форварды;

страхование от возможного изменения цен (хеджирование — to hedge). Операции хеджирования состоят в том, что фир­ма, продавая реальный товар на бирже или вне ее с по­ставкой в будущем, желая использовать существующий в момент заключения сделки уровень цен, одновременно совершает на срочной бирже операцию хеджирования, т. е. продает фьючерсные контракты на тот же срок и на то же количество товара. Покупая реальный товар с поставкой в будущем, фирма покупает на бирже фьючерсные кон-. тракты. Принцип страхования в том, что если в сделке одна сторона теряет как продавец реального товара, то она выигрывает как покупатель фьючерсов на то же ко­личество товара, и наоборот. Цель хеджирования — зара­нее зафиксировать цены, обеспечить прибыль на наме­ченном уровне. Покупатель осуществляет хеджирование по­купкой, продавец — хеджирование продажей. Механизм хеджирования основан на том, что изменения рыночных цен на реальные товары и цен на фьючерсы одинаковы по своим размерам и направлению. При хеджировании широко используются опционы. Опцион — право купить или продать определенную ценность, которой является реальный товар или фьючерсный контракт по установ­ленной цене в определенный срок действия опциона или в течение определенного периода в обмен на уплату пре­мии. Премия — сумма, которую покупатель опциона вып­лачивает продавцу в момент заключения сделки. Опцио­ном страхуется продажная цена или цена покупки товара. Приобретение опциона на покупку имеет целью зафик­сировать максимальную цену на покупку реального това­ра в будущем. Приобретение опциона на продажу анало­гично хеджированию продажей и обеспечивает защиту от понижения цен. В настоящее время определяющее воздействие на динамику и с-труктуру биржевой торговли оказывают такие факторы, как:

соотношение спроса и предложения на конкретных миро­вых товарных рынках;

сдвиги в монополизации рынков и в формах осуществле­ния торговли реальным товаром;

рост применения товаров-заменителей, появление новых товаров;

расширение практики межправительственных товарных соглашений;

расширение регулирования рынков.

Повысилась роль международных товарных бирж в установле­нии и регулировании цен на мировых товарных рынках. Совер­шенствование техники биржевой торговли благодаря стандартиза­ции требований к качеству продукции позволило разработать уни­фицированные контракты, типовые контракты на многие новые товары, вошедшие в мировой товарооборот.

Крупнейшие международные товарные биржи представлены в основном биржами США и Великобритании.

Биржевые рынки США

Фьючерсная индустрия США является ведущей в мире и пред­принимает огромные усилия по поддержанию своего лидирую­щего положения. В настоящий момент на американском рынке операции по торговле фьючерсными и опционными контрактами ведутся на девяти биржах.

Крупнейшей товарной биржей мира является американская Чикагская торговая биржа(СЫса

о Board of Trade), на которой совершаются фьючерсные и опционные сделки с зерновыми (пшеница, кукуруза, овес, соя-бобы), масличными (соевое масло и соевый шрот), драгоценными металлами (золото и серебро), казначейскими билетами и облигациями США, муниципальны­ми облигациями, индексами акций и облигаций. Эта биржа пер­вой начала торговлю процентными фьючерсами, введя в 1975 г. контракт на ипотечные сертификаты Правительственной нацио­нальной ипотечной ассоциации, а в 1977 г. — срочные контракты на облигации государственного займа США.

Второй по величине на американском рынке является Чикагс­кая товарная биржа (Chicago Mercantile Exchange). Основное ко­личество сделок приходится на казначейские бумаги США и ва­люту.

Нью-Йоркская товарная биржа (New-York Mercantile Exchange) — третья по числу заключенных сделок. Предметами сделок на ней являются топливная и сырая нефть, пропан и бен­зин, а также платина и палладий. После слияния с товарной бир­жей КОМЭКС является крупнейшим местом торговли сырьевы­ми товарами. На объединенной бирже НАЙМЕКС ведется тор­говля 17 видами фьючерсных контрактов и 19 видами опционов.

На Нью-Йоркской Бирже кофе, сахара и какао (Coffee, Sugar & Cocoa Exchange) ведется торговля соответствующими товара­ми разных сортов. На Нью-Йоркской бирже хлопка и цитрусо-  j вых (New-York Cotton & Citrus Exchange) заключаются кон­тракты с хлопком, концентратом апельсинового сока, пропа­ном. Ведутся также операции с индексом доллара и казначейс- | кими билетами США. В 1996 г. эта биржа объединилась с Нью-Йоркской фьючерсной биржей и создала единый фьючерсно- I опционный рынок.

Среднеамериканская биржа (MidAmerican Commodity Exchange) торгует зерновыми (пшеница, кукуруза, овес, соя-бобы), мае- 1 личными (соевый шрот), крупным рогатым скотом, драгоцен­ными металлами (золото, серебро, платина), казначейскими би­летами США, валютой.

Кроме указанных на рынке США действуют также несколько бирж, которые можно отнести к национальному уровню — Биржа в Канзас-Сити, Зерновая биржа в Миннеаполисе и Торговая бир­жа в Филадельфии.

Стремясь к усилению своих позиций, многие американс­кие биржи предпринимают в последнее время некоторые шаги к кооперированию, что в будущем может привести к слиянию бирж. Наиболее четко данная тенденция прослеживается на нью-йоркских биржах.

Биржевые рынки Европы

В Европе ведущие фьючерсные и опционные рынки традици­онно сконцентрированы в Великобритании, имеющей давний опыт биржевой торговли и развитую фьючерсную индустрию. Круп­нейшей биржей Великобритании и Европы является Лондонская международная финансовая фьючерсная биржа — ЛИФФЕ (London International Financial Futures Exchange). ЛИФФЕ начала свою деятельность с сентября 1982 г. и стала первой биржей фи­нансовых фьючерсов, находящейся не в США. После объедине­ния с рынком опционов Лондонской фондовой биржи в 1992 г. она превратилась в одну из крупнейших в мире специализирован­ных бирж производных инструментов. На данной бирже ведется торговля финансовыми инструментами (государственные ценные бумаги, валюта, индексы акций). ЛИФФЕ является ведущей европейской биржей финансовых фьючерсов и опционов и второй крупнейшей в мире среди таких бирж. На ней ведется торговля самыми разнообразными видами ценных бумаг с фиксированным доходом, казначейскими векселями и акций. В 1997 г. ЛИФФЕ впервые обогнала Чикагскую товарную биржу и стала второй в мире крупнейшей фьючерсно-опционной биржей после Чикагс­кой торговой биржи.

ЛИФФЕ обладает самым широким спектром краткосрочных фьючерсов по банковским процентным ставкам и держит 80 % доли рыночной торговли по этим контрактам в Европе. ЛИФ­ФЕ взяла в аренду торговый зал бывшей Лондонской товарной биржи (биржи ФОКС), тем самым дав свое имя и нескольким товарным контрактам, которые ранее торговались на бирже ФОКС (кофе, какао). Среди 215 членов ЛИФФЕ имеются пред­ставители как финансовых институтов, так и промышленных групп. Около трети членов биржи — английские фирмы, при­мерно по 20 % приходится на европейские, американские и японские фирмы.

На Лондонской бирже металлов (London Metal Exchange) ведутся операции с алюминием, медью, никелем, оловом, свин­цом и цинком. До 1988 г. велась также торговля серебром, кото­рая была прекращена на целое десятилетие и вновь возобнови­лась с мая 1999 г.

Высокие результаты имеет также биржа ЭУРЕКС во Франк­фурте, которая образовалась в результате слияния швейцарской опционной и финансовой фьючерсной биржи (SOFFEX) и не­мецкой срочной биржи (DTB). Самой удачной «продукцией» на этой объединенной бирже являются опционы на основе Германс­кого индекса акций (DAX).

Одной из крупнейших является биржа МАТИФ (Международ­ный фьючерсный рынок Франции), начавшая операции в 1986 г. Первоначально этой аббревиатурой обозначался срочный рынок финансовых инструментов в Париже. В 1988 г. в число операций, проводимых на этом рынке, были включены также срочные сдел­ки с товарами (в том числе по кофе, какао и сахару). Членами МАТИФ являются как биржевые общества, так и банки. Основ­ная доля операций на МАТИФ приходится на фьючерсные кон­тракты на долгосрочные (7-10 лет) облигации, процентные став­ки, долгосрочные контракты, иностранную валюту. Фьючерсные контракты на сахар, картофель и кофе имеют незначительный объем и пока не могут конкурировать с аналогичными лондонс­кими рынками.

В других регионах следует отметить прежде всего азиатские рынки. Крупнейшими японскими биржами являются Токийс­кая финансовая фьючерсная биржа (ТИФФЕ) и Токийская то­варная биржа. На последней ведутся операции с ценными ме­таллами (золото, серебро, платина).

Довольно крупной по объему операций является Сиднейс­кая фьючерсная биржа. Однако товарные операции (по шерсти и крупному рогатому скоту) ведутся на ней в очень незначи­тельном объеме, а основной объем операций приходится на бан­ковские векселя, государственные ценные бумаги и индексы акций.

В зоне Тихого океана с созданием биржи SIMEX в Сингапуре, срочной биржи в Гонконге (HFE), а также Новозеландской бир­жи фьючерсов и опционов (NZFOE) — дочерней компании сроч­ной биржи Сиднея, конкуренция усилилась. ^ В настоящее время среди крупнейших товарных бирж можно выделить два типа: универсальные и специализированные.

К универсальным относятся Чикагская торговая биржа, Чи­кагская товарная биржа и ряд других крупных бирж. В Великоб­ритании к универсальным можно отнести биржу ЛИФФЕ. Так­же универсальными являются Токийская и Сиднейская биржи. Из бирж, расположенных в других регионах, можно отметить Сингапурскую международную валютную биржу (дизельное топ­ливо, золото, валюта, индексы акций) и товарную биржу в Сан-Паулу (агропродукция, золото, индексы акций).

Специализированные биржи могут быть широкого или узко­го профиля. К первым относятся большинство специализиро­ванных бирж по торговле металлами в Лондоне и Нью-Йорке, энергоносителями в Нью-Йорке, Лондоне, биржа МАТИФ в Париже, Международная нефтяная биржа и многие др. Среди узкоспециализированных можно отметить Торговую биржу в Канзас-Сити (США). Также узкоспециализированными явля­ются японские биржи сахара, каучука, текстильного сырья и зернобобовых. Подобных бирж становится все меньше, многие из них сливаются с другими биржами либо расширяют круг своих товаров.