Глава двенадцатая : Учение об акционерных компаниях : Книги по праву, правоведение

Глава двенадцатая

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 
17 18 19 20 21 22 23 24 25 
РЕКЛАМА
<

Образование акционерного капитала. Долевая или полная оплата акций до или после регистрации компании. Единовременное полное или постепенное образование акционерного капитала посредством долевой оплаты или новых выпусков акций. Способы оплаты акций и меры понуждения. Уменьшение акционерного капитала. Увеличение акционерного капитала. Увеличение оборотного капитала займами; облигации. Запасной капитал. Благоприобретенное имущество компании. Теория, практика, законодательство, проекты. Задача предстоящей реформы

Конституированная акционерная компания не может начать своих операций до тех пор, пока она не образует акционерного капитала в размерах, указанных в уставе (ср. 26 - 133). В определении времени для начала образования этого капитала может возникнуть сомнение, порождаемое тем, что значение юридического лица санкционируется за акционерной компанией только после регистрации ее; в учредительном собрании осуществляется только факт конституции компании, в регистрации же кг этот получает свою санкцию, так что, по-видимому, значение юридического лица, т. е. самостоятельного субъекта права, может быть признано за компанией только после регистрации, а потому и требование с подписчиков причитающихся с них долей акционерного капитала могло бы иметь место только после регистрации компании, как это и предусмотрено, например, в ст. 8 бернского акционерного закона, [ст.] 59 венгерского и в ст. 12 австрийского (ср. 331 - 275). Но воззрение это не совсем верно, так как, на что мы и указали в предыдущей главе, фактическая конституция акционерной компании совершается в учредительном собрании (ср. 369 - 219) и в учредительном собрании устанавливаются непосредственные обязательственные отношения между подписчиками на акции и компанией независимо от того, что для регистрации компании не только как universitatis personarum, но и как universitatis bonorum, необходимо представление несомненных доказательств тому, что весь акционерный капитал или же только доля его, согласно с уставом, оплачена или же оплата ее обеспечена. В этом требовании заключается гарантия для третьих лиц, вступающих в сношения с компанией, а потому Hertzka прав, отзываясь с большой похвалой о 176-й и 210-й статьях австрийского проекта, требующих, чтобы в регистратуру было представлено удостоверение, где, когда и чем оплачен акционерный капитал или доля его (175 - 11), хотя требование это погрешает в том отношении, что оно не предусматривает случаев, когда достаточно одного только обеспечения полной или долевой оплаты акционерного капитала, а не самая оплата, как это, например, не только возможно, но и желательно в страховых акционерных компаниях (см. 297 - 12; 268 - 28). Справедливость нашего воззрения подтверждается и практикой немецких судов, которые признали возможным выпуск акций после учредительного собрания, но до регистрации компании, т. е. этим решением признали значение самостоятельного субъекта права за конституированной, но не регистрированной еще акционерной компанией (476 - 1876 r. 3 H. 191). Следовательно, как в проспектах, так и в уставах акционерных компаний может быть установлено требование не только обеспечения в учредительном собрании полной или долевой оплаты акций, но даже и самой оплаты, также полной или долевой, и требование это будет совершенно правильное, не нарушающее нормального развития компании, хотя требование оплаты акций после регистрации, если бы оно, как общее правило, не противоречило характеру некоторых акционерных предприятий, было бы актом благоразумной осторожности. Это различие во времени и в способах образования акционерного капитала и послужило основанием к введению во французскую терминологию терминов capital nominal и capital oblugatoire, capital rйalisй и capital exigible (ср. 260 - 371).

Итак, оплата акций может быть полная и долевая, равно как она может быть произведена до или после регистрации, но не до учредительного собрания; об этом должны быть сделаны полные и точные указания в проспекте и в уставе, причем в уставе и в проспекте должен быть определен размер акционерного капитала, с которым компания начнет свои обороты (ср. 566 - _ 44). Устав должен заключать в себе также указания на те понудительные меры, которыми компания обеспечивает своевременную оплату акций, если же в уставе не будет сделано таких указаний, то могут быть применимы только общие постановления относительно неисполнения обязательств (ср. 331 - 731; 654 - _ 15; 658 - _ 8). Наконец, в уставе могут быть определены условия и случаи возвращения акционерам обратно сделанных ими взносов посредством амортизации, т. е. приобретения компанией собственных своих акций (ср. 297 - 84; 268 - 47; 26 - 51,134; 14 - 390; 180 -IX, 67; 693 - _ 30; 17 - IV, 16; 235 1; 17 - V, 10, 67; 222 - 14,219,226; 414 - 38,331 - 912), или же посредством обыкновенного возврата причитающейся доли капитала, как это возможно, например, в тех случаях, когда, несмотря на отсутствие указаний в уставе относительно права увеличения или уменьшения акционерного капитала, общее собрание постановит неединогласно о таком увеличении или уменьшении его. Такое постановление общего собрания дает право не согласившимся с ним требовать обратно свои доли капитала, так как постановление это равносильно не изменению устава, как думает Oechelhдuser (297 - 66), а учреждению новой компании с меньшим или большим против прежнего капиталом (ср. 411 - 70; 331 - 81; 429 - 71; 182 - 1876, 3 Н. 191; 17 - VI, 63; 26 - 48; 14 - 388 и др.). Освобождение от полной оплаты, как это делается некоторыми законодательствами (512 - _ 222), проектами (528 - _ 222, п. 3) и уставами (26 - 80), не должно было бы быть допущено (ср. 10 - VII, 376; 14 - 255), согласно указаниям, сделанным нами в 10-й главе, так как срок обязательственных отношений между акционером-подписчиком и акционерной компанией должен определяться общими постановлениями относительно давности. Акционерный капитал служит единственной гарантией для третьих лиц, вступающих в какие-либо сношения с акционерной компанией, а потому нельзя допустить, чтобы размеры этого капитала, указанные в уставе, могли бы быть увеличиваемы или уменьшаемы по простому постановлению общего собрания акционеров, без указания на возможность такого постановления в уставе, такое постановление равносильно объявлению ликвидации и учреждению новой компании; если же в уставе признано за компанией такое право, то, во-первых, в уставе же должны быть сделаны указания на пределы увелиния или уменьшения акционерного капитала, и, во-вторых, такое увечение или уменьшение возможно только посредством неполного выпуска акций или выпуска акций новых серий, но не посредством увеличения или уменьшения номинальной цены акций или освобождения акционеров от полной оплаты акции, что равносильно уменьшению номинальной цены их (ср. 188 - 191; 17 - V, 163; 14 - 388; 26 - 48, 49, примеч. 2; 173-1,675; 331 - 85; 222 - 169; 228-247; 115-46; 469 -VII, 317; 17 -V, 163 и др.).

Словом, почитая за акционерный капитал тот капитал, который указан уставе (ср. 26 - 137), мы полагаем, так как капитал этот раздроблен на известное, соответствующее ему число акций определенной цены, что акционеры ни в каком случае не могут быть освобождены от полной оплаты акций. Затем, если в уставе компании ничего не упомянуто об увеличении или уменьшении акционерного капитала, то постановление компании о таком увеличении равносильно ликвидации и учреждению новой компании (287 - 353; ср. 115 - 32), причем в ликвидации принимается в расчет акционерный капитал не по степени оплаты его, а по уставу. Наконец, если в уставе предусмотрено право уменьшения или увеличения акционерного капитала с непременным указанием и на размеры того и другого, то такое увеличение или уменьшение не может быть произведено посредством увеличения или уменьшения номинальной цены акций, а только посредством амортизации, неполного выпуска акций, или нового выпуска акций, причем относительно амортизации следует заметить, что она может быть двоякая: 1) можно амортизировать акции, не уменьшая акционерного капитала, из особо предназначенного для этого фонда или из доли чистой прибыли, и 2) можно амортизировать акции, уменьшая на соответствующую сумму акционерный капитал, употребляемый на скупку акций (ср. 331 - 412 и др.; 693 - _ 30; 180 - IX, 67; 297 - 84; 26 - 51; 26 - 134; 14 - 390; 268 - 47 и др.). К этому следует добавить, что акционер ни в каком случае не имеет права требовать обратно своей доли акционерного капитала, причем немецкие суды и некоторые исследователи так далеко распространили применение этого правила, что они не признают этого права за акционером даже тогда, когда цель компании окажется недостижимой вследствие внешних причин (ср. 156 - VI, 71; 17 ГУ, 323), против чего совершенно основательно восстает Hahn (173 - I, 472), так как quod nullum est nullum producit effectum; к случаю же возвращения долей акционерного капитала, указанному нами выше, следует отнестись как к ликвидации существующей компании и учреждению новой.

Если компания для начала своих операций не нуждается, согласно указаниям проспекта и устава, в образовании всего акционерного капитала, то она требует не полную, а только долевую оплату акций (566 _ 44), или же она, ограничиваясь долевой оплатой, требует обеспечения векселями полной оплаты акций (297 - 12; 268 - 28; 26 - 287), или, наконец, она не выпускает всего количества акций, а делит всю сумму акций, соответствующую всему акционерному капиталу, на определенное число серий, выпускаемых поочередно, в определенный срок, или же по мере развития предприятия, по постановлению общего собрания (566 - _ 44; 547 - _ 6), а не правления, или поверочного совета, как это допущено некоторыми уставами (ср. 26 -136; 449 - 331 ; 331 - 764 и др.).

О допущении долевой оплаты акций и о размерах и сроках этой оплаты должны быть сделаны указания в уставе, как это сделано, например, в _ 44 устава народного банка в Вейскирхене, в котором сказано, что компания начнет свои операции по оплате акций на 40%, причем оплата эта должна быть произведена так, что 20% уплачиваются при подписке (ср. гл. 10 нашего исследования), 10% в течение первого месяца и 10% в течение второго месяца по окончании подписки, остальные же 60% делятся на 6 сроков с промежутками не менее (?) четырех недель. Мы приводим эту статью Вейскирхенского устава не как безупречную, а как такую, в которой, хотя и на неправильных основаниях, сравнительно довольно точно определены размеры и сроки оплаты акций.

При допущении долевой оплаты подпиской должен быть покрыт весь акционерный капитал, и акции, как уже сказано было неоднократно выше, должны быть предложены к подписке по номинальной цене, т. е. а1 pari. Компания ни в каком случае, хотя бы это даже было предусмотрено уставом, не может, ограничившись только долевой оплатой, освободить от дальнейшей оплаты акций до номинальной цены их, так как такое действие равносильно было бы изменению цены акций (ср. 331 - 724 и след.), которое даже в таких случаях, как при переходе от одной установленной денежной единицы к другой, допускается только вследствие непреодолимых практических затруднений к сохранению этого правила при подобных случаях; так было, например, в некоторых частях Германии при установлении счета на марки вместо гульденов (см. 126 - 1197, 11528; 182 - 1876 г. Ш, 191; 17 - V, 163). Немецкие суды категорически решили вопрос, что даже впадение компании в конкурс не лишает ее права требовать полную оплату акций (469 - 332).

Срок полной оплаты акций не может быть установлен более продолжительный, чем существует такой в общих постановлениях о сроках давности для выполнения обязательств, а потому если бы компания до истечения этого срока убедилась в бесполезности образования полного акционерного капитала, то она может редуцировать этот капитал только путем ликвидации и учреждения новой компании, но при таких условиях возможно и уменьшение номинальной цены акций (188 -191).

Требуя законом определения в уставах и в проспектах сроков и размеоплаты акций, представляется целесообразным дополнить это требование установлением minimum'а первоначальной оплаты, но в этом случае от minimum должен быть совершенно одинаков для всех акционерных компаний, и нет никакого основания, как замечает Эндеманн (126 - 394), делать в этом случае различие по цели предприятия, например, для стравыx акционерных компаний. Установление такого minimum'a может иметь целью только известного рода гарантию тому, что акция будет опласполна, так как в противном случае при ничтожной первоначальной оплате акционеры могли бы уклониться в некоторых случаях от выполнение своего обязательства, не опасаясь потери внесенной уже суммы денег 180 - IX, 189; 14 - 388 и др.), как это и было, например, в Голландии в начале прошлого столетия при развитии акционерной горячки, когда довольствовались требованием оплаты 6 - 12% - не более (42 - II, 215).

Допущение долевой оплаты акций с требованием обеспечения остальной суммы векселями или ценными бумагами встречается в особенности часто в страховых акционерных компаниях (297 - 12; 268 - 28; 26 287; 331 - 730), и оно вызвано тем обстоятельством, что некоторые акционерные компании по характеру преследуемой ими цели не нуждаются в немедленном образовании полного акционерного капитала, считая, однако, необходимым иметь этот капитал наготове. Но в этом случае Вагнер (10 - VII, 376) едва ли не прав, говоря, что такого рода свойство предприятия указывает скорее на непригодность для него акционерной формы, чем на необходимость установления каких-либо исключительных норм. Впрочем, если векселя эти бессрочные и они не освобождают от оплаты акций в определенные сроки, а имеют только значение обеспечения возможности требовать оплаты и до срока, то они могут быть допущены, не нарушая общих постановлений относительно акционерных компаний. Очевидно, что и в этом случае подпиской должен быть покрыт весь акционерный капитал.

При выпуске акций сериями к подписке предлагается не весь акционерный капитал, а только часть его, т. е. одна выпускаемая серия как соответствующая тому капиталу, который признан проспектом и уставом необходимым для начала операций компании. В практике обыкновенно допускается выпуск новой серии до полной оплаты старой серии, вследствие чего является как бы сочетание двух способов уменьшения акционерного капитала, и вот это-то обстоятельство и оказалось наиболее благоприятным для развития биржевой игры и системы учредительских барышей. Допуская вполне возможность тех случаев, когда акционерная компания первоначально не нуждается во всем акционерном капитале, нет, однако, решительно никакого основания идти разом через две двери в одну и ту же комнату; может быть допущена или долевая оплата, или выпуск сериями, но допускать одновременно и то и другое для одной и той же акционерной компании по меньшей мере неосновательно, если только не считать биржевую игру, ажиотаж, за одно из отрадных явлений в жизни общества, как это делают некоторые... К чему привело на практике такое сочетание, с этим ознакомила нас достаточно немецкая литература по акционерному вопросу, которая не поскупилась на сообщение фактов, как без малейшей надобности для компании фабриковались новые серии акций до полной оплаты старых с исключительной целью воспользоваться преимущественным правом приобретения al pari новых акций для сбыта их с премией на бирже (см. 449 - 331 и др.; 10 - VI, 605; 308 - 148 и мн. др.), а потому делается понятным, отчего все почти исследователи акционерных компаний и компетентные учреждения и лица пришли к заключению о необходимости категорического воспрещения выпуска новых серий акций до полной оплаты старых (500; 172 - VII; 297 - 83; 268 - 123; 26 - 91; 8 - 233; 145 - 31; 497; 498; 499 и мн. др.), и только весьма немногие, не пренебрегая иногда софизмами или ложными ссылками, отстаивают существующий порядок (ср. 331 - 768; 172 - 83; 472 -1,437; 222 - 205; 72 - 13). В самом деле, отыскивая цель, ради которой могло появиться на практике такое сочетание долевой оплаты акций с выпуском их сериями и признанием преимущественных или исключительных прав за учредителями и первыми подписчиками на приобретение новых акций al pari, не трудно прийти к заключению, что цель эта не имеет и не может иметь ничего общего с интересами компании, но дает обильную пищу для спекуляции, как это и доказала практика акционерного дела.

Итак, признавая необходимым установить как общее правило, что выпуск новой серии акций не может последовать до полной оплаты акций предыдуших серий, следует еще ясно и точно определить, от кого может зависеть разрешение вопроса о том, что необходим выпуск новой серии, так как практика не замедлила и здесь открыть двери разного рода злоупотреблениям, имевшим следствием обогащение нескольких лиц на счет целой массы жертв обмана. Уставы акционерных компаний указывают на то, что выпуск новых серий ставится в зависимость то от решения правления (469 - VII; 710), то от поверочного совета (331 - 764; 654 - _ 6; 658 - _ 6; 627 - _ 4), то от общего собрания (331 - 764), причем до отмены концессионной системы требовалось еще правительственное разреше(566 - _ 5). Не говоря уже о той несомненной и очевидной опасности, которая заключается в предоставлении такого права правлению, или поверочному совету, следует заметить, что даже предоставление этого права одному только общему собранию (10 - VII, 376) не могло служить

достаточной гарантией против выпусков акций с целью спекуляции, когда новые выпуски допускались до полной оплаты старых и за учредителями или первыми подписчиками признавалось исключительное или преимущественное право на приобретение al pari акций новых выпусков. Вот тут-то и выступали обыкновенно на сцену подставные лица для образования такого общего собрания, решения которого по вопросу о выпуске акций вполне соответствовали бы интересам учредителей и первых подписчиков, а не компании (ср. 308 - IV, 154 и др.; 26 - 136). Поэтому, независимо от определения, что только общее собрание и притом в усиленном личном составе и усиленным большинством голосов может решать вопрос о выпуске новых серий акций, нужно еще, во-первых, воспретить сообщение учредителям, первым подписчикам и вообще кому бы то ни было каких-либо преимущественных или исключительных прав на приобретение акций (см. гл. 7) и, во-вторых, запретить выпуск новых серий до полной оплаты акций прежних серий. При таких только условиях можно будет устранить выпуски акций не для интересов компании, а для ажиотажа. Что же касается вопроса о том, необходимо ли определение в уставе и в проспекте числа и размера серий, на которые делится акционерный капитал, мы полагаем, что, принимая в соображение характер большей части хозяйственных предприятий, на вопрос этот следует ответить отрицательно: трудно, а в некоторых случаях даже невозможно определить вперед вполне точно и целесообразно время и размеры необходимого увеличения капитала в интересах развития предприятия, а потому при указании в проспекте и в уставе на время выпуска и размеры первой серии акций относительно серий последующих выпусков следует заметить, что вопрос о них должен решаться общим собранием в пределах, указанных уставом (ср. 172 - 85).

Далее - о курсе акций новых серий. Мы указали уже выше (см. гл. 10), что акции первого выпуска могут быть предлагаемы к подписке только по номинальной цене, так как в противном случае произошло бы увеличение или уменьшение акционерного капитала до начала еще операций компании. Отступления от этого основного правила, встречающиеся в особенности в разного рода строительных акционерных компаниях на том основании, что в этих компаниях акционеры лишаются возможности получения каких-либо прибылей за время производства построек, следует отнести к одному из анормальных явлений в практике акционерного дела, против которого восстает теперь большинство исследователей акционерных компаний; маскирование же такого приема тем, что при предложении акций по номинальной цене акционерам выдаются затем проценты из капитала (ср. 331 - 695,696), еще более неправильно, так как этим нарушается другое основное правило относительно составления баланса и распределения прибылей, а потому защищать такую выдачу процентов (Banzinsen), оберегая будто бы интересы акционеров и ссылаясь на возможность последующего пополнения капитала (331 - 696), - значит не признавать никаких основных правил для акционерных компаний, так как едва ли мыслимо какое-либо правило, которое защищало бы все интересы и соответствовало бы всем положениям (ср. 222 - 266; 173 - I, 629; 316 - 406; 17 - VIII, 406; 297 - 83; 26 - 48). Но иначе представляется вопрос о курсе акций последующих выпусков, так как успешный ход предприятия, расчет на большой дивиденд и вообще благоприятные рыночные условия могут поднять цену на акции так, что ко времени выпуска новой серии разница между нарицательной и рыночной ценой акций будет настолько велика, что вопрос о праве воспользоваться ею будет иметь для акционерной компании весьма существенное значение. Выгода акционеров заключается при этом, говорит Тернер, в возможности выпуска меньшего числа акций для получения необходимого дополнительного капитала, чем пришлось бы это сделать при выпуске акций по номинальной цене, и в расчете на увеличение будущего дивиденда, так как прибыль придется делить на меньшее число паев. Если, например, акции первого выпуска номинальной цены в 100 рублей обращаются по 125 - 130, то является возможность открыть подписку на акции нового выпуска по 120 рублей, причем на каждые 600 рублей действительно внесенного капитала придется выдать вместо шести только пять акций нарицательной стоимости в 100 рублей каждая (411 - 69), шестая же акция должна будет быть уничтожена как погашенная, дабы прибыль от разницы по курсу не могла быть раздаваема акционерам как дивиденд. Употребление прибыли от разницы по курсу на пополнение запасного капитала, рекомендуемое Hecht'ом (172 - 83) и Wagner'oм (448 - II, 440), едва ли основательно, так как таким образом может быть маскируемо увеличение акционерного капитала свыше нормы, определенной уставом. Этим способом устранена будет также та побудительная причина, которая заставляла учредителей или первых подписчиков выговаривать себе преимущественное или исисключительное право на приобретение al pari акций последующих выпусков, дабы перепродажей этих акций на бирже немедленно реализовать в свою пользу разницу на курсе. Если же компании уже существующей, дела которой находятся в менее удовлетворительном положении и акции которой обращаются ниже номинальной цены, необходимо для поправления или для развития дел усилить свой капитал выпуском новой серии акций, то такой выпуск, очевидно, может быть сделан только ниже pari, так как, наверное, никто не согласится подписаться, например, на новые сторублевые акции по номинальной их цене, когда акции старого выпуска обращаются примерно по 75 рублей; чтобы рассчитывать в таком случае на успех в подписке, необходимо открыть ее по цене не выше 75 за 100, или даже несколько ниже (411 - 69), образующаяся же от этого разница должна быть пополнена из прибылей компании, о чем должно быть упомянуто в уставе так, что выдача дивиденда не может быть произведена до тех пор, пока акционерный капитал не будет доведен до своей установной величины (ср. 331 - 221, 727). Но во всяком случае ввиду вышеизложенного необходимо, чтобы курс, по которому выпускается новая серия акций, был точно определен общим собранием одновременно с решением о выпуске вообще новой серии, так как курсом обусловливается величина имеющего поступить капитала, определение которой не может быть предоставлено произволу или случаю. (411 - 69).

С этим мнением не соглашается Вреден (429 - 69), полагая, что выпускная цена добавочных акций не может быть иная, чем общая нарицательная, так как "вообще крайне неудобно или даже немыслимо допускать, или, по крайней мере, это противоречит существу акционерного предприятия (как складочного), чтобы при господствующей равномерной ограниченной ответственности для пайщиков водворялось разнообразие в ценах акций. Вследствие подобной разноценности акций, между прочим, возможны такие затруднения при ликвидации, которые едва ли одолимы. К тому же всякое пошатнувшееся предприятие может прибегнуть к выпуску новой серии или к увеличению основного своего капитала путем раздачи новых акций одним желающим из акционеров и, конечно, по несколько высшей против номинальной цене, чтобы соответственными и весьма доступными для целой компании биржевыми манипуляциями возвысить свой кредит, хотя бы и на такой короткий срок, какой нужен для полного сбыта подобных ненадежных акций в неопытные руки". Но возражение это едва ли основательно, так как неравенства прав акционеров при этом не происходит, ибо прежние акционеры, хотя они и приобрели свои акции по нарицательной цене, но, оставаясь акционерами в то время, когда акции стоят на рынке выше нарицательной цены, они делают этим как бы дополнительный взнос, совершенно равный разнице между нарицательной ценой и биржевой, по которой предлагаются к подписке акции нового выпуска: разница эта могла бы быть немедленно реализована ими путем продажи своих акций. В такое же положение становятся владельцы акций второго выпуска, когда открывается подписка на акции третьего выпуска по курсу еще более высокому. Словом, здесь нет ни малейшего нарушения чьих-либо прав, тогда как, наоборот, требование обязательного выпуска по нарицательной цене акций последующих серий, невзирая на высокий биржевой курс, - требование это, как мы и указали выше, открывает настежь двери ажиотажу. При выпуске же акций по курсу ниже номинальной цены также нет никакого неравенства или нарушения чьих-либо прав, так как от общего собрания, т. е. от совокупности акционеров, зависит решение вопроса о таком выпуске, и если акционеры эти тем не менее решаются на такой выпуск, то надо полагать, что они видят в этом средство к ограждению своих интересов (ср. 172 - 79; 34 - 59; 441 - 25).

Сказав выше об образовании акционерного капитала посредством выпуска акций, мы ничего не сказали еще о формах оплаты этих акций, хотя вопрос этот отчасти выяснен уже в предыдущих главах, где мы говорили о так называемых неденежных акциях и об аппортах. Как большая часть исследователей акционерных компаний, так и большая часть уставов допускают оплату акций не одними деньгами, но и вещами, услугами, недвижимым имуществом, трудом и т. д. (ср. 331 - 753; 114 - 325 и др.), подобно тому как в ст. 1833 Code Napolйon сказано, что chaque associй doit apporter ou de l'argent, ou d'autres biens, ou une industrie. Но в этом случае допущена очевидная ошибка, или, вернее, смешение понятий, оказывающее весьма вредное влияние на практику акционерного дела, так как акции могут и должны быть оплачиваемы только деньгами, а на эти деньги, разумеется, могут быть приобретаемы для компании различного рода предметы, смотря по цели и по потребностям ее. Насколько указываемое нами различие имеет существенное значение, можно выяснить себе из следующего случая в прусской акционерной практике: в Силезии учредилась акционерная компания под фирмой Donnersmarkhьtte, Oberschlesische Eisen-u. Kohlenwerke с капиталом в 6 миллионов талеров, в счет которого принято было имущество по оценке в 5 '/z миллиона, а 500 тыс, деньгами как плату за акции. Таким образом, весь акционерный капитал был оплачен сполна при самом учреждении компании; тем не менее регистратура в регистрации этой компании отказала, мотивируя свой отказ тем, что согласно ст. 209а Общегерманского Торгового Уложения требуется для учреждения компании оплата акций не менее как на 10%, в этой же компании, по мнению регистратуры, акционерный капитал в б миллионов оплачен был всего 500 тыс., т. е. менее чем на 10%; словом, регистратура отказалась принять в расчет оплаты акционерного капитала в 5 1/2 миллиона, которые внесены были не деньгами, а имуществом. Это решение регистратуры найдено было некоторыми неправильным и даже бессмысленным (ср. 180 - IX, 133; 222 - 135), тогда как, анализируя глубже этот случай, ясно будет, что регистратура не могла поступить иначе: компания должна образовать акционерный капитал посредством открытия публичной и для всех равной подписки на акции, после чего производится разверстка акций по подписке и полная или долевая оплата так, следовательно, каким же образом компания в самом начале своего учреждения могла оказаться собственницей недвижимого имущества в 5 1/2 миллиона, не образовав предварительно акционерный капитал на вышеуказанных основаниях? Практически вопрос этот разъясняется очень просто: бывший собственник (или собственники) этого имущества перенес свое право собственности на компанию для образования ее акционерного капитала, т. е. записал на свое имя известное количество акций учреждаемой компании, оплатив акции эти означенным имуществом, причем, разумеется, не могли иметь место ни публичная и для всех равная подписка на акции, ни правильная разверстка, ни, наконец, требуемая законом оплата акций. Подобное явление почти общее при дутом и смешанном способах учредительства, но мы выше достаточно уже выявили, к чему привели и приведут всегда эти два способа, если только они допущены будут законом. Необходимо строго различать два случая, неденежную оплату акций, которая ни в каком случае допущена быть не может, и оплату акциями приобретаемого компанией имущества, что всегда возможно и не заключает в себе никаких опасных или антихозяйственных элементов. Только признание этого различия и установление его как основного положения устраняет совершенно применение дутого и смешанного способов учредительства, при которых немыслимо правильное развитие акционерного дела. При отсутствии этого различия и допуская возможность неденежной оплаты акций, можно представить себе акционерную компанию корзиной, в которой лежат акции, и каждый подходит к этой корзине, кладет в нее кто старые сапоги, кто привилегию, кто мельницу и т. п., взамен же положенного берет себе акции; тогда как, признавая это различие и допуская только оплату приобретаемого имущества акциями, акционерную компанию можно сравнить с хозяином, пользующимся кредитом, который расплачивается за купленный им товар или труд и услуги векселями. Акционерные компании могут применять кооперативное начало, они могут распределять прибыль между работниками-акционерами, они могут включать в сумму своего акционерного капитала и не одни деньги, но неденежных акций они не могут допускать, не нарушая этим основных хозяйственных начал.

В связи с вопросом об образовании акционерного капитала посредством неденежной оплаты акций находится вопрос, возбужденный некоторыми исследователями, о том, следует ли при такой оплате брать какие-либо пошлины за переход имущества из одних рук в другие, причем Gruchot (156 - ХIХ, 768; 222 - 130) полагает, что пошлин этих брать не следует, германская же судебная практика (ср. 469 - VII, 339 до 345) решает иначе этот вопрос, и, кажется, с большим основанием, так как действительно трудно мотивировать какими-либо основательными соображениями такую привилегию в пользу акционерных компаний и владельцев так называемых неденежных акций (ср. 331 - 729; 50 - 499; 469 - XV, 262).

Несомненно, определяя способы образования акционерного капитала, нужно также обеспечить осуществление этих способов, вследствие чего как в законодательстве, так и в отдельных уставах акционерных компаний обыкновенно определяются те последствия, с которыми связано для подписчиков и акционеров неисполнение взятых ими на себя обязательств по оплате акций (331 - 731 ; 658 - _ 8; 654 - _ 15; 528 - _ 220 и др.). Самая употребительная в этом случае мера заключается в том, что компания выговаривает себе право при просрочке оплаты продать неоплаченную акцию. Меру эту нельзя не признать вполне основательной, хотя она не исключает собой и всех других мер в пределах законности, которые признаны будут целесообразными, дабы по возможности предостеречь компанию от легкомысленных подписок. Мы уже сказали выше, что выдача акций ни в каком случае не может воспоследовать до полной оплаты их, временные же свидетельства или квитанции, если их нельзя совершенно устранить, заменив регистрацией в акционерной книге, должны быть выданы не иначе как именные, - в этом заключается также одна из гарантий точному выполнению подписчиками и акционерами взятых на себя обязательств (ср. 312 - 136 до 141).

Мы не будем останавливаться здесь на исследовании тех анормальных способов образования акционерного капитала, как, например, посредством залога компанией своих акций (26 - 10, 13, 65; 222 - 227; 229; 150 - 393 и др., 448 - II, 440), ложных указаний регистратуры (469 - VII, 326), допущения неденежных акций (308 - IV, 133; 297 - 19 ; 222 - 152 примеч. 46 и др.), так называемых авансов от консорций и синдикатов (150 - 383) и т. п., мы упомянем о них, говоря о практике образования акционерного капитала, здесь же заметим только то обстоятельство, что русская акционерная практика, далеко отстав от заграничной на поприще злоупотреблений, оказалась, однако, довольно восприимчивой к заимствованию темных способов образования акционерного капитала, в особенности в деле учреждения так называемых товариществ сахарных заводов, не имеющих ничего общего с товариществами, будучи акционерными компаниями. В этих товариществах операция залога своих паев (т. е. акций) шла очень успешно для учредителей, но не для последующих приобретателей этих дутых паев - акций.

До сих пор мы говорили о случаях уменьшения акционерного капитала посредством предварительного неполного образования его и последующего пополнения оплатой не вполне оплаченных акций или выпуском новых серий, но, кроме того, могут быть случаи уменьшения сполна образовавшегося акционерного капитала, и это, как сказано было выше, производится двояким образом: скупкой своих акций в ущерб акционерному капиталу или же погашением акций из особо предназначенных для этого средств, не уменьшая акционерного капитала. Первый способ, хотя и очень распространенный в практике акционерного дела, оказался весьма опасным и много содействовал увлечению акционерных компаний биржевой игрой, а потому способ этот почти единогласно осужден исследователями акционерных компаний; относительно же второго способа мы будем говорить в другой главе (см. гл. 17), признавая за ним большое практическое значение как средства к нейтрализации акционерного капитала на рациональных хозяйственных началах (ср. 126 - 1198; 28 - 10; 222 - 224; 448 - II, 440; 74 - 2; 115 - 40; 149 - 103; 469 - VU; 49 -1, 74 до 81; 17 - IV, 17; 114 - 335; 17 - V, 248 до 253; 222 - 211; 228 - 248; 123 XVIII, 423; 17 - VI, 1; 123 - XVII, 381; 49 - II, 146,150; 172 - 86,146; 34 47, 82; 10 - IX, 359; 33 - 459; 149 - 102; 494; 17 - V, 10, 67; 235 - 1; 222 14, 219, 226; 414 - 38). Уменьшение акционерного капитала возможно еще вследствие понесенных убытков; в таком случае следует различать, произошло ли это уменьшение в таких размерах, что, согласно уставу и проспекту, должна последовать ликвидация компании, или же уменьшение это не достигло таких размеров. О первом случае мы будем говорить ниже в связи с вопросом о ликвидации акционерных компаний, относительно же второго случая более или менее общепринято пополнять убыток из запасного капитала и из чистых прибылей до тех пор, пока не будет погашен убыток в акционерном капитале, после чего таким же образом пополняется убыток и в запасном капитале (ср. 331 - 657). Далее, акционерный капитал уменьшается также при выдаче из него процентов, т. н. Bauzinsen, о чем мы говорили уже выше, приравняв такую выдачу процентов к уменьшению номинальной цены акций (ср. 173 -1,629; 316 406; 331 - 695; 17 - VIII, 406; 72 - 18 и др.). Наконец, акционерный капитал уменьшается также посредством редукции его, что может быть произведено только путем ликвидации (ср. 150 - 408,422), о которой мы будем говорить в гл. 17 нашего исследования.

Относительно увеличения акционерного капитала практика указала на следующие способы к достижению этой задачи: увеличение номинальной цены акций и выпуск акций новых серий, независимо от этого некоторые акционерные компании, избегая увеличения акционерного капитала, прибегают для увеличения своих средств оборота к выпуску облигаций и банковых билетов и к выдаче векселей. Прежде чем приступить к анализу всех этих средств, повторим еще раз, что в уставе непременно должны быть сделаны указания как вообще на право увеличения акционерного капитала, так и на границы пользования этим правом, так как всякий, делающийся участником предприятия, должен знать обо всех условиях образования материальных средств этого предприятия, а потому если в уставе ничего не будет упомянуто о праве увеличения акционерного капитала, решением же общего собрания тем не менее будет постановлено о таковом увеличении, то акционеры, не согласные с этим решением, вправе требовать обратно свои доли капитала, при единогласном же решении, впрочем практически едва ли возможном, могут быть нарушены интересы третьих лиц (ср. 287 - 353 до 372; 256 -114,115,115 - 32).

Увеличение акционерного капитала посредством возвышения номинальной цены акций не может быть допущено потому уже, что этим нарушено было бы коренное начало ограниченной ответственности в акционерных компаниях, не говоря о том, что во всяком случае подобное увеличение номинальной цены акций неизбежно сопряжено со столь существенным изменением устава компании, которое равносильно переучреждению компании (ср. 331 - 95; 17 - V, 163). Таким образом, остается только еще один способ увеличения акционерного капитала - посредством выпуска акций новых серий; но выше было уже сказано о совершенно аналогичном случае, причем выяснено было: 1) что новый выпуск акций может последовать только после полной оплаты акций прежних выпусков (297 - 83; 8 - 238 и др.), 2) что решение вопроса о новом выпуске акций находится в зависимости от общего собрания, в границах, указанных уставом (ср. 287 - 366, 372; 17 - VI, 294), и 3) что новые выпуски акций могут быть предлагаемы к подписке и не по номинальной цене (ср. 115 - 32 и др.; 411 - 69). К этому остается только добавить, 4) что увеличение акционерного капитала должно быть предусмотрено уставом и проспектом с указанием на размеры и условия этого увеличения, так как в противном случае увеличение акционерного капитала равносильно было бы учреждению новой компании, и 5) в общем законе должно быть определено отношение между первоначально предположенным акционерным капиталом и впоследствии увеличенным, дабы устранить возможность повторения таких случаев, какие были в прошлом столетии, а отчасти также в этом (Дармшт. банк), когда посредством новых выпусков акций акционерный капитал утраивался против первоначально предположенного с исключительной целью ажиотажа или безрассудного расширения оборотов (ср. 172 - 145; 208 - 101; 34 - 47; 222 - 205; 270 - 8, 12; 209 246). Новые выпуски акций снабжаются иногда особыми привилегиями, и в таком случае акции эти называются привилегированными (Priortдtsactien, actions privilйgiйes, preferred shares, azioni privilegiati), - мы будем говорить о них ниже, в главе четырнадцатой (см. 252).

Кроме увеличения акционерного капитала возможно еще увеличение оборотного капитала посредством выпуска облигаций или банковых билетов, производства залога и выдачи векселей. О выпуске кредитными акционерными компаниями банковых билетов мы не будем говорить здесь, так как это вопрос, выходящий за пределы нашего исследования, и он может быть рассматриваем только в связи с вопросами об организации кредитных учреждений, о денежной системе и т. п., хотя между выпусками облигаций и банковых билетов существуют некоторые аналогичные черты, для выяснения же различия между ними в применении к акционерным компаниям дает весьма ценный материал практика Перейровского акционерного банка для движимого кредита, пользовавшегося правом выпуска двух сортов облигаций на сумму, в 10 раз превышавшую акционерный капитал, причем один сорт этих облигаций был ничем иным как банковыми билетами, как это и видно из проспекта этого учреждения (ср. 396; 291; 397; 184; в особенности 42 - III, 228 и др.). Отличие облигаций от акций заключается в том, что 1) владельцы облигаций не считаются акционерами, не принимая никакого участия в прибылях или убытках компании, а получая только определенный процент, 2) облигационный капитал считается не акционерным, а занятым, 3) право на получение процентов по облигациям не находится в зависимости от прибылей компании, а потому проценты по облигациям должны быть выплачиваемы и тогда, когда акционерная компания не получила никакой прибыли или имела убыток, 4) облигации обязательно должны быть амортизируемы в течение определенного времени, и для этой цели компанией должен быть предназначен особый амортизационный фонд (ср. 268 - 136). Кроме того, облигации не дают права владельцам их принимать какое-либо участие в управлении делами компании до тех пор, пока компания выполняет в отношении к ним все свои обязательства, подобно тому как и вообще за кредитором не признается право вмешательства в дела должника (см. 268-137; ср. 429-114 и др.).

Итак, говоря только о выпуске облигаций, заметим прежде всего, что выпуск облигаций имеет значение производства займа акционерной компанией, а так как акционерная компания, будучи юридическим лицом, не пользуется, однако, всеми личными правами, как, например, правом жалобы за личные обиды (см. 469 - VII, 367; 382 - XXIV, n 33), то таким же образом не может пользоваться она личным кредитом, а только реальным (имущественным, вещным, залоговым): всякий заем акционерной компании должен быть залогом или должен иметь значение залога (ср. 31 - 64), вследствие чего такое соотношение между собственным и занятым капиталом акционерной компании, какое мы видим, например, в Перейровском акционерном банке, может быть рассматриваемо только как ошибка или как злоупотребление (ср. 17 - III, 228; 411 - 106; 429 - 127; 497). Как в частном хозяйстве, так и для акционерных компаний, без сомнения, благоразумнее оперировать своим собственным оборотным капиталом, чем занятым, а потому нельзя не согласиться с мнением Oechelhдuser'a. (297 - 82), который говорит, что акционерная компания может прибегать к выпуску облигаций только тогда, когда она выпустила уже все акции, т. е. когда, оставаясь в пределах устава, она не имеет права на дальнейшее увеличение акционерного капитала. Из этого следует дальнейшая консеквенция, что акционерная компания не может приступить к выпуску облигаций до полной оплаты всех выпущенных ею акций, ибо в акционерных компаниях только акционерный капитал служит обеспечением для третьих лиц в делах их с компанией, обеспечение же это, разумеется, не может быть неопределенной величиной, как это и предусмотрено, например, Итальянским Торговым Уложением (ст. 135). Право выпуска облигаций должно быть предусмотрено проспектом и уставом и должно зависеть от решения общего собрания в усиленном личном составе и с усиленным большинством голосов, так как решение это слишком тесно связано с интересами акционеров, чтобы возможно было поставить его в зависимость от благоусмотрения простого большинства акционеров в слабом личном составе общего собрания (ср. 411 - 106; 8 - I, п. 170; 260-215; 72 - 19; 506). Относительно порядка выпуска облигаций Вреден (429 - 130) совершенно основательно замечает, что всякий заем акционерной компании должен исключительно помещаться по публичной общедоступной подписке, так как этим путем устраняется всякий повод к злоупотреблениям, оберегается гласность относительно движения долгов акционерных предприятий, самому предприятию ссуда достается по наиболее дешевой цене. Практика указала, что в выпуске и помещении облигаций возможны почти все те же злоупотребления, какие и в выпуске акций, - те же синдикаты, дутые проспекты и т. п. (ср. 26 - 73 и др.; 144; 229; 135), поэтому установление правил относительно проспектов о выпуске облигаций, производства подписки на облигации и разверстки их столь же необходимо и должно быть подчинено тем же правилам, как и в отношении к акциям, причем курс, по которому выпускаются облигации, определяется теми правилами, какие установлены для акций не первой серии, т. е. курс этот может быть и ненарицательный. О норме нарицательной цены облигаций при установлении ее следует иметь в виду исключительно только то, чтобы облигации не имели значения бумажных денег, а потому необходимо различать именные облигации от предъявительских, так как в отношении к первым цель эта легче достижима, вследствие чего установление высокой нарицательной цены для именных облигаций равносильно было бы устранению мелких сбережений отсравнительно довольно солидного помещения их. Относительно погашения облигаций с премией, т. е. выше нарицательной цены, или же выпуска выигрышных облигаций и т. п. - не подлежит никакому сомнению, что дозволение акционерным компаниям производства займов на таких условиях равносильно было бы дозволению несолидному учреждению выманивать себе средства у несолидных людей, - облигации могут быть погашаемы только по нарицательной цене из определенного для этого амортизационного фонда и по вперед опубликованному в проспекте плану. Этим исчерпывается вопрос об увеличении оборотного капитала акционерных компаний посредством выпуска облигаций, относительно же увеличения оборотного капитала посредством прямого залога недвижимого имущества компании достаточно указать, что залог этот не отличается никакими существенными чертами от залога частного недвижимого имущества с обязательством погашения долга в течение определенного числа лет, причем для производства такого залога, без сомнения, требуется определение общего собрания на тех же основаниях, как и для выпуска облигаций. Наконец, указав уже выше, что всякий заем акционерной компании должен быть залогом или должен иметь значение залога, так как акционерная компания не может пользоваться личным кредитом, этим самым мы не признаем за акционерными компаниями права на пользование вексельной формой кредитных сделок (ср. 429 - 131; 469 - XV, 279), хотя в практике акционерного дела и эта форма нашла себе применение (39 - 632; 40; 80, 335), как это видно, например, из известного процесса по делу Цюрихской акционерной компании Leu и К", причем это же самое дело указало на то, до чего такая форма займов не соответствует существу и значению акционерных компаний и потому в особенности для них опасна (ср. 268 - 134 до 138; 39 - 632; 331 - 772 до 777; 26 - 73 до 77; 172 - 80; 429 - 114 - 134; 411 - 100 до 109; 31 - 63 до 67; 297 - 82 и др.). Еще один способ увеличения оборотного капитала акционерных компаний, свойственный только акционерным банкам и заключающийся в приеме вкладов, мы оставляем здесь без исследования, так как подробный и всесторонний анализ этого способа возможен только в связи с исследованием всей системы существующих кредитных учреждений; ограничимся здесь только указанием, что правильное разрешение этого вопроса едва ли возможно без связи с вопросом о формах акционерных компаний и об ответственности правлений (ср. 369 - 152 до 158).

Кроме акционерного капитала и оборотного некоторые акционерные компании имеют еще и запасной капитал. Образование запасного капитала, практикующееся в акционерном деле только с начала этого столетия, было бы целесообразно, согласно указаниям опыта, сделать общеобязательным (297 - 81; 49 - II, 132); оно производится обыкновенно посредством отчисления от прибылей компании определенной части по постановлению правлений (594 - _ 16) или по определению в уставе minimum'a отчисления, которое может быть возвышено общим собранием (656 - _ 9), или по определению устава в процентном отношении к акционерному капиталу (660 - _ 22). Некоторые уставы требуют, чтобы вся чистая прибыль отчислялась в запасной капитал до тех пор, пока капитал этот не возрастет до определенной суммы (Aach. u. Munch. Feuervers., _ 10). Но рядом с точными и подробными определениями относительно образования запасного капитала и размеров его в уставах не сделано никаких указаний относительно назначения этого капитала или же указания эти очень не полны (331 - 656; 208 - 94).

Образование запасного капитала посредством отчисления доли чистой прибыли есть, без сомнения, самый правильный способ для акционерных компаний, хотя и другие способы могут найти себе оправдание в цели и в форме данной компании.

Запасной капитал может, подобно акционерному, увеличиваться и уменьшаться. Увеличение запасного капитала возможно в особенности тогда, когда по уставу ежегодно должна быть отчисляема на образование его известная часть чистой прибыли; в таком случае было бы целесообразно установить, что по достижении запасным капиталом известного отношения к акционерному капиталу, излишек может быть обращаем на увеличение оборотного капитала, как, например, это сделано в _ 50 устава Немиринецкого ссудо-сберегательного товарищества, в котором сказано, что когда запасной капитал будет составлять, ко времени утверждения отчета, более трети капитала, внесенного по паям, то сумма, превышающая этот размер, причисляется к оборотному капиталу.

Уменьшение запасного капитала возможно в особенности тогда, когда он предназначен для пополнения убытков и на непредвиденные расходы, в чем, впрочем, и может только заключаться его назначение (ср. 331 - 758); в таком случае необходимо, чтобы сумма, на которую уменьшился запасной капитал, была пополнена из чистой прибыли компании, но не в том же размере, как совершалось образование его, т. е. посредством отчисления доли чистой прибыли, а сполна на всю сумму уменьшения, хотя бы на это следовало употребить всю чистую прибыль. Рено (331 - 657) думает об этом иначе, отличая запасной капитал от акционерного в особенности тем, что уменьшение первого не лишает акционеров права на получение дивиденда до пополнения недостающей суммы, тогда как уменьшение акционерного капитала влечет за собой употребление всей чистой прибыли на пополнение его до тех пор, пока не будет пополнен этот капитал. Различие это совершенно произвольное, и Рено не объясняет, на чем оно основано, а потому, относясь к этому вопросу с точки зрения правильного ведения хозяйства и правильного составления балансов, следует прийти к заключению, что уменьшение запасного капитала должно быть пополнено из чистой прибыли сполна и раздача дивиденда акционерам не может иметь места до тех пор, пока не будет произведено такое пополнение (ср. 370; 49 - П. 132; 428 - п. 354; 209; 297 - 81; 172 83; 336 - п. 244; 26 - 269 до 288; 163 - 394; 260 - п. 224,369; - 141 и др.).

Запасной капитал может быть нескольких видов, смотря по назначению его, и в этом случае различают кроме собственно запасного капитала еще запасной дивиденд (Dividendenreserve), запасной фонд (Schaudenreserve), восстановительный или возобновительный капитал (Emecrungsfond). Образование таких фондов и капиталов, разумеется, не может быть запрещаемо, и во многих случаях оно очень желательно (ср. 222 - 245 до 249), но в таком случае в уставе должно быть точно определены как назначение того или другого капитала или фонда, так и способ образования их.

Кроме акционерного, облигационного, или занятого, и запасного капиталов акционерная компания может иметь еще имущество, которое можно назвать благоприобретенным (331 - 751). Относительно назначения или употребления этого имущества, собственно говоря, нет никаких установившихся правил, и только весьма немногие уставы предусматривают возможность образования такого имущества, требуя помещения его под верное обеспечение для возрастания из процентов, проценты же эти причисляются к чистой прибыли (660 - _ 25). Такое назначение благоприобретенного имущества, не представляя, по-видимому, ничего анормального, тем не менее неправильно, так как оно не согласно с сущностью и значением акционерных компаний, одна из характеристических черт которых заключается в определенности и постоянстве капиталов, которыми они совершают свои обороты, не говоря уже о том, что все усложнения в разнообразии этих капиталов усложняют также делопроизводство и контроль, которые, наоборот, должны быть доведены в акционерных компаниях до возможной простоты и единообразия. Кроме того, как мы увидим это ниже, при исследовании вопроса об амортизации акций, такое назначение благоприобретенного имущества или капитала может быть в высшей степени несправедливо, служа средством к обогащению нескольких лиц на счет других. Поэтому мы полагаем, что было бы правильнее и во всяком случае более согласно, в особенности с общественно-хозяйственным значением акционерных компаний, употреблять это благоприобретенное имущество на амортизацию акций, не уменьшая, таким образом акционерного капитала, а только нейтрализуя его как общественное достояние. Из этого благоприобретенного имущества следует выделять как особый вид так называемый восстановительный капитал (Emeuerungsfond), имеющий назначение возобновлять временем разрушенное имущество компании и образуемый посредством ежегодной скидки в балансе с оценки имущества, о чем и скажем ниже в соответствующей главе (ср. 222-245).

Переходя теперь к теории по вопросу об образовании акционерного, облигационного и запасного капиталов, заметим, главнейшим образом, что относительно образования акционерного капитала существуют совершенно несходные воззрения, из которых одно принадлежит сторонникам английского порядка, каковы, например, Wiener (441) и Behrend (34), а другое принадлежит сторонникам континентального порядка, каковы, например, Адольф Вагнер (10 - VII), Галъдшмидт (145), Эндеманн (115; 126) и др. Впрочем, есть еще и среднее воззрение, т. е. держащееся как бы середины между английским и континентальным порядками, - сюда можно причислить Hecht'a. (172), Bacher'a (72), Grьnhuf и (149), Oechelhдuser'a (297) и др., причем последний, хотя и не одобряет английского порядка (297 - 58), тем не менее заимствует оттуда некоторые существенные черты (297 - 59 и др.). В чем должно заключаться различие между этими воззрениями - это обнаруживается из предыдущих глав нашего исследования, в особенности же из 8, 9 и 10-й глав, поэтому мы охарактеризуем здесь эти воззрения только в общих чертах. Английский порядок предоставляет всецело учредителям образование акционерного капитала, не стесняя их в этом отношении никакими постановлениями, т. е. относясь к образованию акционерного капитала как к совершенно частному делу учредителей, за действиями которых обязаны наблюдать те, которые вверили им свои капиталы. Континентальный порядок нормирует отношения между учредителями и подписчиками, наблюдает за тем, чтобы акционерный капитал был действительно собран в установленных размерах, видя в этом гарантию для третьих лиц, вступающих в сношения с компанией, устанавливает полную ответственность подписчиков и т. п. Сторонники этого порядка считают указанную задачу вполне достижимой, но желают только, чтобы цель достигалась более соответствующими мерами, дабы не было так, как, например, с полной ответственностью акционеров, которая, по выражению некоторых, ganz illusorisch ist. Наконец, третьи, признавая целесообразность некоторых черт континентального порядка, желают пристегнуть к ним некоторые черты порядка английского, как, например, Oechelhдuser, отстаивая необходимость долевой оплаты акций, рекомендует вместе с тем два общих собрания с промежутком в три месяца, допуская возможность, чтобы компанией в течение этих трех месяцев управляли учредители (297 - 61); Hecht же, почитая излишним, чтобы подпиской покрыт был весь акционерный капитал и чтобы акции были вполне или отчасти оплачены до регистрации (172 62, 63), предлагает оставить компанию в течение первого года в руках учредителей с тем, чтобы они в течение этого года образовали акционерный капитал (172-69, 117). Первые, очевидно, погрешают в том отношении, что они, во-первых, забывают о невозможности пересадки некоторых учреждений с одной почвы на другую, во-вторых, они как бы игнорируют больные стороны английской акционерной практики, и, в-третьих, они забывают, что акционерные компании имеют и должны иметь общественно-хозяйственное, а не частное значение. Вторые большей частью поставили себя в заколдованный круг римского права, желая во что бы то ни стало определить все юридические и хозяйственные отношения, возникающие из этой формы общения, на началах этого права (см. 331; 33; 36; 173 и мн. др.), и только очень немногие выбрались из этого круга, относясь к исследуемому вопросу с практической точки зрения (см. 297; 308; 34; 441; 166 - 10; и др.), но эти последние часто забывают то интересы акционеров, то интересы третьих лиц, вступающих в какие-либо сношения с акционерной компанией. Вообще же в немецкой и во французской литературе до сих пор нет ни одного полного обстоятельного исследования акционерных компаний, которое не было бы простым комментарием к немецкому или к французскому акционерному закону или которое не было бы подведением отношений, возникающих из акционерных компаний, под нормы римского права (только Auerbach составляет отчасти исключение из сказанного); подобную же ошибку мы замечаем и в исследовании Писемского (312). Вследствие этого у исследователей этих нет общего руководящего начала, указания их отрывочны, неконсеквентны, и эта, если можно так выразиться, беспринципность их, или отвлеченная теоретичность, или несамостоятельность отражаются вполне и на исследовании вопроса об образовании акционерного капитала. Все сказанное тем более относится к третьей группе исследователей, о которых положительно можно сказать, что они от одних отстали, а к другим не пристали; о них можно отозваться как Saint Simon о Лютере: ils ont bien critiquй mais pauvrement doctrine. Сравнительно более сжатое и более удовлетворительное исследование данного вопроса мы нашли только у Molle (268 110 до 119, 139, 152) и отчасти у Beudaut'a. (55 - 18 до 38); кроме того, Stein (369 - 134 и др.) едва ли не первый обнаружил попытку определить, из каких средств образуется акционерный капитал, и хотя попытка его и неудачна, тем не менее она касается вопроса, имеющего живое практическое значение и потому заслуживающего особенно тщательного исследования при помощи статистики (см. 116). Специально по вопросу об увеличении акционерного капитала заслуживает внимания исследование Nissen'a (287).

Совершенно то же, только в большей еще мере, следует сказать относительно иностранной литературы по вопросу об облигационном, или занятом, капитале акционерных компаний, причем замечательно, что даже и законодательства, за исключением, впрочем, итальянского (ст. 135), считают совершенно излишним устанавливать какие-либо специальные нормы по этому вопросу, предоставляя самим заинтересованным лицам, кредиторам и биржам, судить о благонадежности и состоятельности акционерного предприятия (229 - 118), хотя облигационная форма займов известна была уже первым акционерным компаниям (362 - 1335), т. е. и здесь опять мы видим отношение к акционерным компаниям как к частному хозяйству, вследствие чего учреждению, снабженному разными исключительными правами, привилегиями, оперирующему чужими капиталами и несущему ограниченную ответственность, предоставлена полная свобода добывать себе средства всеми мерами, переступающими даже границу тех мер, которые доступны частному лицу, третьим же лицам предоставлено право самим защищать свои интересы... В этом случае нельзя не отдать справедливость немногим исследователям этого вопроса в русской литературе, т.е Вредену (429 - 67 до 134) и Тернеру (411 - 100 109), но не Писемскому (312), просмотревшему этот вопрос, что они стали на реальную почву и пришли к заключениям, более соответствующим действительности и интересам народного хозяйства, компании, акционеров и третьих лиц. Мы считаем бесполезным излагать воззрения этих двух исследователей, сходные по данному вопросу в некоторых существенных чертах, достаточно ограничиться здесь указанием, что как Тернер, так и Вреден совершенно правильно приходят к заключению, что ограниченная ответственность акционерных компаний ipso jure определяет размер кредита, которым они имеют право пользоваться, причем Тернер полагает, что крайним пределом займа для акционерных компаний следует считать размер акционерного капитала (411 - 106), Вреден же формулирует свое воззрение так: "Заключение долговых обязательств в форме векселей воспрещается всякому акционерному предприятию; сумма долгов, заключенных выпуском облигаций, не должна превышать общей суммы именных акций; сложность всех прочих долговых обязательств может, вместе с облигационным долгом, только равняться сумме именных и предъявительских акций или всему акционерному капиталу" (429 -129).

Относительно образования запасного капитала иностранная литература также не отличается полнотой, и во многих весьма обширных исследованиях акционерных компаний этому вопросу посвящается сравнительно мало внимания или же он вовсе не затрагивается (ср. 268; 331 655, 758; 26 - 269; 33 и др.), специальных же исследований всего два Keyssner'ом (209) и Stein'a (270). Oechelhдuser (297 - 81), не останавливаясь подробно на этом вопросе, высказывает, однако, весьма оригинальную мысль, заключающуюся в том, что если запасной капитал назначен уставом на усиление оборотного капитала, то он не может быть употреблен на пополнение убытков компании, так как это было бы равносильно уменьшению капитала компании, вследствие чего он желает, чтобы было два запасных капитала, из которых один употреблялся бы на усиление оборотного капитала компании, другой же, заключаясь в фондах, служил бы для покрытия убытков, причем образование запасного капитала должно быть обязательно для всех акционерных компаний с указанием в уставе на высоту его, хранение и употребление. Такое мнение есть непосредственный результат того, что по уставам большей части немецких акционерных компаний запасной капитал служит для усиления оборотного капитала, но по постановлениям общих собраний он же может быть употребляем на пополнение убытков (см., например, 595 - _ 39; 607 - _ 56; 705 - _ 54; 543 - _ 47; 638 - _ 46) или же наоборот ( см. 608 - _ 97; 536 _ 62; 552 - _ 31; ср. 708 - _ 87), и только в очень немногих уставах запасному капиталу указано одно только назначение - пополнение убытков компании (538 - _ 45), а в некоторых уставах назначение этого капитала вовсе не определено (537 - _ 58).

О практике по вопросу об образовании акционерного, облигационного и запасного капиталов можно положительно сказать, что она богаче тем, чего не должно быть, чем тем, как должно быть. Перечисление всех злоупотреблений, которые обнаружила в этом случае практика, могло бы составить предмет особого обширного исследования, а потому мы ограничимся здесь указанием только на особенно выдающиеся и рельефные факты, иногда даже комичные по наглости, которую они обнаруживают. Так, например, Wirth рассказывает в своей "Geschichte der Handelskrisen" (2-е изд.), что при проверке первого взноса по акциям в одном банке в Америке, долженствовавшего равняться 50 тыс. долларов, ревизоры были обмануты тем, что два мешка золота, в тысячу долларов каждый, поочередно вносились в одни двери и выносились в другие до тех пор, пока имевшиеся 2 тыс. не были сочтены за 50. Немецкие суды завалены делами о ложных указаниях по оплате акций (469 - VII, 147, 326). Постоянно оказываются такие случаи, что акции закладываются с целью приобретения на залоговую сумму акций своей же компании (26 - 10; 329; 26 - 65 и др.). Цена акций произвольно увеличивается и уменьшается (17 - V, 163; 26 - 49, прим. 2); первые акции выпускаются выше и ниже pari (26 - 285); с акционеров требуют большие суммы, чем следуемые с них за акции (26 - 287); увеличение капитала ставится в зависимость от благоусмотрения и решения правления или поверочного совета (595 - _ 5; 26 - 136); устав не определяет границы права увеличения акционерного капитала (653 - _ 7) или же такое увеличение происходит без того, чтобы оно вообще предусмотрено было уставом, причем в литературе оказались защитники такого порядка (299 - 197; 17 - V, 245); правление и поверочные советы решают вопрос об освобождении от полной оплаты акций (595 _ 8; 26 - 80); при выпуске облигаций и так называемых приобретенных акций прибегают к ловкому обману для сбыта этих облигаций, по поводу чего и возникло, между прочим, знаменитое дело, известное под названием der Lucca-Pistoja Actienstreit, вызвавшее довольно обширную литературу (144; 229; 230; 135), подобно тому, как и дело о Цюрихском банке Leu и К° по поводу выдачи этим акционерным банком векселей (39; 80; 40; 335) и т. п. Но наиболее вреда причинили народному хозяйству те явления, которыми сопровождались выпуски новых акций до полной оплаты акций прежних выпусков, чем давалась полная возможность широкому развитию биржевой игры и ажиотажа, в которые вовлекаемы были не только богатые и средние классы народонаселения, но даже и бедные (308 - IV, 201 и др.; 484; 3 - 1870 г., n 903; 28 - 12), и скупка собственных акций (166 -10).

Русское законодательство, определив в ст. 2131 и 2139, что акционерная компания составляется из многих лиц, складывающих в одно определенные, единообразные суммы, коих известное число дает складочный капитал, требует, чтобы в уставе компании означены были капитал, количество акций и цена их и порядок образования акционерного капитала, т. е. посредством ли полной вдруг оплаты акций или посредством взносов раздробительных (ст. 2191, п. в и г, ср. ст. 2160). Когда устав поступает на рассмотрение и утверждение правительства, то принимается в соображение значительность капиталов, потребных для достижения указанной в уставе цели компании, и можно ли по свойству предприятия дозволить раздробительные взносы или же следует требовать единовременную полную оплату (ст. 2194). Затем, по получении концессии, учредители публикуют о количестве акций, предлагаемых к подписке, о цене их и о порядке полной или долевой оплаты (ст. 2166, п. 1). По окончании подписки и разверстки публикуется о сроках взноса денег; деньги вносятся учредителям и записываются в особую шнуровую книгу (ст. 2166, п. 4) порядком, подробно указанным в законе (ср. ст. 2166, п. 6). Суммы, поступающие за акции или расписки по накоплении у учредителей свыше трехсот рублей отсылаются немедленно при отношениях, подписываемых всеми учредителями, в одно из кредитных установлений для хранения и приращения из процентов и оставляются там до востребования их на предписанное уставом употребление (ст. 2166, п. 7). Учредитель, ведущий книгу для записывают акций и требований на них, раздает акции и расписки, получает за них деньги и хранит билеты кредитных установлений, выданные на компанейские суммы (ст. 2166, п. 8; ср. п. 9 и 10). Когда учреждается правление компании, то оно принимает от учредителей книги и суммы в свое ведение, известив о том правительственное место, которое выдало книги (ст. 2166, п. 10). Определенная за акцию цена вносится, смотря по свойству и потребностям предприятия, или вся вдруг сполна при самом открытии компании, или раздробительно, в известные сроки. В компаниях, где весь складочный капитал необходим при самом начале, для успеха предприятия и для возможности точного и своевременного исполнения обязанностей компании перед публикой во всем их пространстве, требуется непременно полный взнос при самом открытии компании. Во всех других компаниях, где нужны и достаточны лишь части складочного капитала в назначенные для того сроки, допускаются и взносы раздробительные (ст. 2161). Срок и количество первоначального раздробительного взноса за акции определяются в самом уставе компании. Назначение сроков и количества последующих раздробительных взносов, когда они будут определены сообразно с ходом предприятия, предоставляется правлению компании или общему собранию ее акционеров, как сказано будет об этом в уставе. В последнем случае о времени и количестве каждого взноса публикуется в "Ведомостях" по крайней мере за три месяца до наступления срока (ст. 2162). При допущении раздробительных взносов в получении первого из них выдается расписка, на которой потом отмечаются все последующие платежи; расписки безымянные запрещаются, и акции не выдаются ни в каком случае до полной оплаты цены их (ст. 2163). Пропустивший срок оплаты теряет право на получение акции, и внесенные им суммы обращаются в собственность компании с правом ее заменить уничтоженную таким образом акцию выпуском новой (ст. 2164). Если в срок, определенный частным уставом компании для подписок и взносов вкладов, акции не все будут разобраны или деньги, следующие к уплате, в тот срок не все сполна внесены, а учредители не пожелают и уставом не будут обязаны принять оставшиеся акции на себя, то компания признается несостоявшейся. Но это не относится к тем случаям, когда, по общему согласию акционеров, признано будет возможным или ограничиться действительно собранным капиталом, или в соразмерность с ним уменьшить самое предприятие; впрочем, то и другое допускается только с нового разрешения правительства (ст. 2154). Назначение в компаниях запасного капитала допускается с тем, чтобы части, подлежащие к отделению в состав оного из чистой прибыли, были положительно определяемы или в самом уставе, или по приговору общего собрания акционеров; равно как запасной капитал может быть увеличиваем присоединением к нему непотребованных в течение 10 лет дивидендов (ст. 2170, 2186). Следовательно, по русскому законодательству учредители собирают акционерный капитал и притом - до окончательного учреждения компании, ибо по смыслу ст. 2175 компания считается окончательно образованной только тогда, когда разобраны будут все акции со взносом положенной на них оплаты. Уменьшение акционерного капитала допускается только с общего согласия акционеров и с нового разрешения правительства, причем "общее согласие" не может быть понимаемо здесь иначе, как в смысле единогласного решения. Далее, после указаний на полную и долевую оплату акций, на контроль над сбором и хранением акционерного капитала учредителями, на ответственность последних и выдачу ими акций и расписок, в законе прямо ровно ничего не сказано ни об увеличении акционерного капитала, ни о выпуске акций сериями, только можно предполагать, что сюда относится постановление ст. 2153, в которой сказано, что компания, которой правила единожды утверждены правительством, не может простирать своих действий далее предназначенных ей пределов и не может также допустить никаких в правилах своих перемен без нового от правительства разрешения, кроме однако же статей, относящихся к подробностям делопроизводства и проч. (ст. 2153). Так же точно ничего не сказано о запасном, и очень неполно - о занятом капиталах, хотя русской практики акционерного дела они не чужды (см. Уст. Гл. Общ. жел. дор.; уст. Kieв. Част. Ком. Б. и др.).

По английскому законодательству акции оплачиваются сполна или только постепенно (ст. 8, 11, 24, 25). При допущении долевой оплаты директора компании могут от времени до времени требовать эти взносы (calls), но с тем условием, чтобы приглашение ко взносу последовало по крайней мере за 21 день до назначенного срока взноса; каждый акционер обязан заплатить требуемые взносы в определенном месте, в определенное время и определенным лицам (4). Приглашение ко взносу считается с того дня, как последовало решение об этом (5). Все акции должны быть оплачиваемы деньгами, за исключением тех случаев, когда противное постановлено письменным контрактом, составленным до выдачи акций и занесенным в списки регистратуры (ст. 25). Директора компании вправе принимать от акционеров, желающих внести разом или всю сумму акции, или сумму, превышающую требуемый взнос, означенные деньги и платить им за всю разницу между действительным и требуемым взносом проценты, по соглашению между компанией и акционерами, вносящими более того, что в данный момент требуется (7). Акционер, не уплативший взноса в определенный день или ранее, обязан уплатить 5%, считая с означенного дня по срок действительной платы (6). Директора вправе вычитать из дивиденда, следующего отдельным акционерам, суммы, которые эти акционеры должны компании (75). Когда акционер не уплатит требуемого взноса, то директора компании имеют право во всякое время посылать ему приглашение к уплате его с накопившимися процентами (17). В приглашении должны быть указаны новый срок и место, где взнос должен быть произведен, но непременно такое место, где обыкновенно производятся взносы; кроме того, оно должно заключать предупреждение, что если взнос не будет произведен в указанном месте и в указанное время, то акция будет считаться уничтоженной (18). Если акционер не удовлетворит такому приглашению, то директора могут объявить акцию уничтоженной (19). Каждая уничтоженная акция считается собственностью компании, которая может распоряжаться ею по усмотрению общего собрания (20). Каждый акционер, акции которого признаны уничтоженными, остается, однако, обязанным перед компанией в уплате всех взносов, которые считались за ним в момент уничтожения акций (21). Акционерная компания может выпускать акции на предъявителя только тогда, когда они вполне оплачены (ст. 27, ср. ст. 31), причем владельцу этих акций выдается свидетельство (share-warrant) в том, что предъявителю оного (bearer) принадлежат акции, поименованные в свидетельстве (ст. 27). Акции эти могут быть продаваемы, но продавец считается собственником их до тех пор, пока имя покупателя не внесено будет в список, компания же вправе отказывать в регистрации перевода таких акций, по которым владелец их состоит в долгу у компании (ст. 8, 10). Компания может на основании своего устава или на основании специального решения общего собрания увеличивать акционерный капитал выпуском новых акций или изменять способ подразделения существующего капитала на акции, или преобразовать часть капитала во вкладе, но с тем, чтобы под видом изменения названия компании не было произведено изменений в существенных основаниях устава (ст. 12). При каждом таком изменении отношение между уплаченными и неуплаченными частями каждой акции должно, однако, оставаться прежнее (ст. 21). В случае увеличения капитала, если не будет постановлено иначе в общем собрании, вновь выпускаемые акции должны быть предлагаемы акционерам соразмерно с имеющимися у них старыми акциями с означением срока, к которому должно быть доставлено заявление о желании получить акции. Относительно акций, не взятых акционерами, директора могут поступать по своему усмотрению, размещая их наиболее выгодным для компании способом (ст. 27). Когда компания увеличивает свой основной капитал в порядке, указанном в уставе, то она обязана известить о том в течение 15 дней со дня решения об увеличении капитала регистратора, который должен указать в списке на размер возвышения капитала. В противном случае компания подвергается взысканию до 5 фунтов стерлингов за каждый день просрочки (ст. 34, ср. ст. 28, 15). Капитал, собранный выпуском новых акций, считается частью первоначального основного капитала и подлежит относительно взносов, уничтожения акций и т. п. тем же правилам, как и основной капитал (ст. 28). Неистребованные в течение трех лет дивиденды обращаются в пользу компании (ст. 76). Компания может постановить специальным решением общего собрания уменьшение своего капитала, но решение это не может быть приведено в исполнение, пока оно не будет утверждено надлежащим судебным учреждением и пока приказ этого учреждения не будет регистрирован (ст. 9), регистратор же, получив этот приказ и все необходимые сведения об уменьшении капитала, заносит таковые в свои списки; о регистрации публикуется, а компания получает свидетельство в том (ст. 15). В случае уменьшения капитала компания обязана присовокупить, со дня доследования приказа, к своему названию на конце слова: "с уменьшенным капиталом" (ст. 10). Приказ выдается компании судебным учреждением не иначе как после удостоверения в том, что все кредиторы компании изъявили на то свое согласие или что все долги уплачены, или надлежащим образом обеспечены (ст. 11). В случае, если кредитор компании, уменьшившей свой капитал, докажет, что он не знал о происшедшем преобразовании, и если компания не в состоянии уплатить следующую ему сумму, то все лица, бывшие членами компании в момент уменьшения капитала, становятся ответственными в прежней мере за уплату означенного долга (ст. 17). Директор, управляющий или служащий компании, намеренно скрывший имя кредитора, или содействовавший такому скрытию, или представивший в неправильном виде долг компании, сокращающей свой капитал, подвергается взысканию как за подложные действия "misdemeanor" (ст. 19). Компания обязана вести подробный список всех займов и обязательств с указанием каждого лица, кому она состоит должным, суммы долгов и имущества, представленного в залог (martgage), если займы заключены на этом основании (ст. 34). Компания имеет право специальным решением превратить акции, по которым внесена полная сумма, во вклады (Stock); и относительно преобразованных таким образом акций теряют свою силу постановления закона о делении акционерного капитала на акции определенной величины и с определенными номерами, о ведении списка акционеров и об ежегодном составлении такого списка (ст. 23, 24). Специальным решением называется такое решение, которое принято в общем собрании, состоящем из трех четвертей акционеров, представляющих 3/4 акционерного капитала, а затем подтверждено во втором общем собрании, созванном не ранее 14 дней и не позже месяца после первого собрания. В объявлениях, приглашающих на такое собрание, должно быть сделано указание на предмет, требующий специального решения (ст. 510). Директора вправе отчислять из чистой прибыли известную часть в запасной капитал, хранимый в бумагах, выбранных по усмотрению и с согласия компании (ст. 74).

В Общегерманском Торговом Уложении постановлено, что акционеры приглашаются к оплате акций троекратной публикацией, причем последняя публикация должна быть произведена по крайней мере [за] четыре недели до того дня, который назначается последним сроком уплаты, если же акции именные и не могут быть переводимы на другое лицо без разрешения прочих акционеров, то объявление о приглашении ко взносу может происходить особыми повестками, рассылаемыми акционерам, вместо напечатания в публичных "Ведомостях" (ст. 221). При подписке вносится по крайней мере 10, а в страховых компаниях 20% номинальной стоимости акций (ст. 209а, ср. ст. 210а), после чего каждый владелец акции обязан во всяком случае уплатить до 40% номинальной стоимости их, хотя бы он передал свои права акционера другому лицу. Даже если он лишен будет своих прав на акцию за несвоевременный взнос, то и тогда с него не снимается эта обязанность; от производства же остальных взносов, после уплаты законом установленных 40%, он может быть освобожден отчасти или совсем, и тогда могут быть выданы ему свидетельства или промессы на предъявителя (ст. 222). Акционер не обязан вносить для целей компании и для уплаты по ее долгам более той суммы, которая по уставу подлежит ко взносу на каждую акцию (ст. 219); равно как он не может требовать возврата своего взноса (ст. 216), хотя в практике, на основании ст. 248, допущен частичный или даже полный возврат сделанных взносов (см. ст. 268 - 53), но для этого требуются решение общего собрания и соблюдение всех условий, постановленных относительно ликвидации (ст. 243, 245, 248). Акционер, не уплативший в установленное время взноса по своей акции, обязан по закону уплатить проценты за просрочку (Verzugszinzen), но, кроме того, в уставе могут быть постановлены условные взыскания на случай замедления уплаты подписанной по акциям суммы или части ее, равно как может быть постановлено, что не платящий вовремя акционер теряет все свои права на акции и на внесенные уже взносы в пользу компании (ст. 220). Номинальная стоимость акции не может быть ни уменьшена, ни увеличена в течение всего времени существования компании; то же относится и к промессам и временным свидетельствам (ст. 207а). Как акции на предьявителя не могут быть выдаваемы до полной оплаты их, так не могут быть также выдаваемы свидетельства и промессы на предъявителя по частным платежам на акции (ст. 222). Акционерная компания может по постановлению общего собрания решить новый выпуск акций, что равносильно изменению устава компании, а потому такое постановление должно быть засвидетельствовано нотариальным порядком и регистрировано подобно тому, как это делается и с уставом (ст. 214). То же значение имеет и постановление об уменьшении акционерного капитала (ст. 248; ср. ст. 243, 245). В случае уменьшения акционерного капитала вследствие потерь акционеры не могут получать дивиденда до восстановления капитала в первоначальном размере (ст. 217). В течение времени, необходимого для приготовления предприятия и введения его в полное действие, о чем должно быть упомянуто в уставе, акционерам может быть уплачиваем определенный процент (ст. 217; ср. 26 - 254). Покупка компанией своих собственных акций воспрещается безусловно (ст. 215), равно как компания не имеет права погашать свои акции, если это не постановлено в уставе или не определено, во изменение устава решением общего собрания, состоявшимся до выдачи акций (ст. 215). Из чистой прибыли может быть отчисляема часть на образование запасного капитала, если это предусмотрено уставом (ст. 217).

Итальянское Торговое Уложение требует оплаты акций при самой подписке в размере по крайней мере десятой части номинальной стоимости их, если только в предписании, которым утверждена компания, не требуется внесение высшей против вышеозначенной, суммы (ст. 135). Сумма внесенного капитала должна быть удостоверена учредительным актом, представляемым в суд и опубликованным в выписке (ст. 136, 160, 161, 162). Акционер отвечает лично за полную оплату акции, хотя он уступил ее другому лицу, до тех пор, пока временные, именные расписки и свидетельства, выданные ему в удостоверение произведенных им взносов, не заменены будут акциями на предъявителя, что допускается не раньше как до уплаты по крайней мере половины номинальной стоимости акций (см. 151, 152); при этом добавлено, что временные свидетельства эти не могут пользоваться значением торговых бумаг до внесения трех десятых номинальной цены их (ст. 151). В случае неплатежа следуемых долей по свидетельствам и акциям компания имеет право продать свидетельство или акцию на риск и страх акционера посредством биржевого маклера без соблюдения всякой другой формальности. Если к продаже акции не явятся покупщики, то компания уничтожает акцию, обращает взносы в свою пользу и сохраняет право взыскания с должника (ст. 153). В выписке из учредительного акта должны быть сделаны, между прочим, указания на выпуск акций сериями, если такой выпуск предполагается, а в таком случае должно быть указано на количество выпущенных уже серий и на условия выпуска других серий (ст. 162). Решения компании относительно уменьшения акционерного капитала подлежат представлению в суд, внесению в реестры, вывеске и объявлению на основании ст. 158 и 161 (ст. 163), если же требуемые формальности не будут выполнены в установленный срок и до тех пор, пока они не будут исполнены, каждый акционер имеет право выйти из компании, объявив об этом судебному приставу (ст. 164). Не воспрещается уплата процентов акционерам, вычитая их из акционерного капитала, в тех компаниях, в которых требуется определенный промежуток времени для устройства предприятия, но только за такой период времени и в такой мере, чтобы они не превосходили законных коммерческих процентов (ст. 141). Компания не может выпускать облигаций или других бумаг на предьявителя до образования всего акционерного капитала, причем сумма облигаций и бумаг на предъявителя не может превышать суммы внесенного капитала (см. 135); выпуск или право выпуска облигаций, если о том было постановлено, должны быть указаны в выписке (ст. 162, п.5).

По французскому Коммерческому кодексу компания считается окончательно конституированной только тогда, когда подписан весь акционерный капитал и каждым акционером внесена по крайней мере четвертая часть нарицательной цены принадлежащих ему акций, причем то и другое удостоверяется нотариальным актом (ст. 1; ср. ст. 25). Первый подписчик остается во всяком случае, хотя бы он перевел свои акции на другое лицо, ответственным перед компанией в полной оплате своих акций в течение двух лет со дня решения общего собрания (ст. 3; ср. ст. 53 - 42). Именные акции или такие же купоны акций могут быть превращаемы в акции на предъявителя только после оплаты половины номинальной цены их, если это предусмотрено уставом компании и разрешено общим собранием (ст. 3). Акции и купоны акций могут быть негоциированы после оплаты одной четверти номинальной цены их (ст. 2). Ежегодно из чистых прибылей отчисляется по крайней мере двадцатая часть для составления запасного капитала; отчисление это перестает быть обязательным, когда запасной капитал достигает размеров одной десятой акционерного капитала (ст. 36).

Бернский закон в ст. 4 требует указаний в уставе, будет ли происходить выпуск акций сериями, и в таком случае необходимо также указание и на порядок производства этих выпусков (п. 4), равно как в уставе же должен быть определен размер капитала, с которым компания считает возможным начать свои операции, и должен быть указан срок, к которому означенный капитал надлежит собрать (п. 5). Оплата акций производится не иначе как после утверждения устава компании правительством (ст. 8). Акции могут быть оплачиваемы разом или по частям, и в последнем случае вместо акций выдаются временные свидетельства (ст. 11). Акционер обязан произвести полную оплату принадлежащих ему акций (ст. 16) и не может требовать назад своей доли капитала, если такое право не признано за ним законом или уставом, равно как он не может отказаться от дальнейшей оплаты подписанных им акций (ст. 17). Компания может установить штрафы (Conventional-Strafen) для тех, которые несвоевременно оплачивают свои акции, но штрафы эти или меры понуждения должны быть обозначены в уставе (ст. 18). Для отчуждения вполне оплаченных предъявительских акций не может быть установлено в уставе никаких затруднений (ст. 21). Всякое увеличение или уменьшение акционерного капитала считается нарушением устава, если оно произведено без разрешения правительства в том же порядке, как происходит вообще учреждение акционерных компаний (ст. 5), причем, если акционерный капитал уменьшится на 1/2, то правление обязано объявить об этом правительству и приступить к ликвидации (ст. 41 п. 4). Правительство может взять обратно данную им концессию, если капитал компании не будет собран к установленному сроку (ср. ст. 4, п. 5), если постановлено будет компанией и не будет отменено неправильное решение (ср. ст. 37 и 38), полагая в этом случае также и неправильные решения относительно акционерного капитала, и если капитал компании уменьшится наполовину, о чем правление обязано немедленно уведомить правительство (ст. 41, п. 1, 3 и 4). При подписке, превысившей акционерный капитал, учредители имеют право, если на это указано в проспекте, увеличить число акций, уменьшив стоимость их (ст. 19). Правление отвечает солидарно, если по вине его нельзя будет взыскать с акционера ту сумму денег, которая причитается с него за акции (ст. 35). Это извлечение из Бернского закона приводит к заключению, что, несмотря на полное отсутствие каких-либо указаний в нем на облигационный и запасной капиталы, закон этот, однако, отличается большей полнотой в постановлениях, касающихся акционерного капитала, чем постановления остальных перечисленных здесь законодательств.

Переходя теперь к проектам, заметим прежде, что австрийский проект по вопросу об акционерном капитале отличается довольно тщательной обработкой, на что обратил внимание и Вирт (449 - 269), хотя Hertzka (175 - VI) находит постановления эти стеснительными для развития акционерного дела. Проект устанавливает, что на каждой акции должна быть указана сумма, которой она оплачена (ст. 207а, п. 7). При подписке, до окончательного учреждения компании, каждая акция оплачивается по крайней мере на 50% номинальной цены ее, о чем и публикуется одновременно с регистрацией компании с указанием где, когда и чем произведена эта оплата, независимо от того, что оплата эта удостоверяется правлением (Varstand) и поверочным советом в нотариальном акте за их подписью, хранимом в регистратуре коммерческого суда (ст. 210, 210а, 3), причем за ложность этих указаний виновные подвергаются аресту до трех месяцев, независимо от штрафа, к уплате которого они могут быть приговорены (ст. 249, 249b). Акции, временные свидетельства и промессы, выданные, до окончательного учреждения компании, на производственные взносы, считаются ничтожными, равно как акции, временные свидетельства и промессы на предъявителя могут быть выдаваемы только после полной оплаты акций или же по прошествии двух лет со дня регистрации компании, если, согласно уставу и постановлению общего собрания, акционеры освобождены будут от полной оплаты акций (ст. 211, 222), нарушение же этого правила сопровождается угрозой наказания (ст. 249). Акционер ни в каком случае не может требовать обратно своего вклада (ст. 216), равно как он не обязан вкладывать больше той суммы, которая причитается с него за акции по номинальной цене их (ст. 219). Акционер, производящий несвоевременно оплату акций, обязан платить проценты за просроченное им время; независимо же от этого в уставе могут быть установлены особые понудительные меры, причем неаккуратный акционер может быть лишен тех прав, которые связаны с его подпиской на акции и произведенной долевой оплатой их; в таком случае документы, выданные ему, могут быть объявлены ничтожными и взамен их выпущены новые, согласно п. 7 ст. 207а. Акционер обязан компании в полной оплате принадлежащих ему акций, и от обязанности этой в течение указанного времени он не может быть освобожден ни компанией, ни переводом своих акций на другое лицо, ни даже уничтожением выданных ему документов в случаях, указанных выше (ст. 222). Так же точно и владелец именных акций остается обязанным компании в полной оплате акций, если только компания не изъявит своего согласия на перевод этой обязанности на другое лицо, но и в таком случае первый акционер остается ответственным в течение одного года (ст. 223; ср. ст. 182, 183). Приглашения к производству взносов делаются, если для этого не указана в уставе особая форма, в общем порядке всех публикаций от этой компании (ст. 221). Относительно увеличения капитала замечено в ст. 207а, что в компаниях с акционерным капиталом, не превышающем 500 тыс. гульденов, и потому пользующихся правом выпуска именных акций ценой в 50 гульденов и предъявительских - в 100 гульденов, капитал не может быть увеличен; в других же компаниях выпуск новых акций ни в каком случае не может последовать до полной оплаты акций предыдущих выпусков (ст. 215а). Акционерные компании, предмет предприятия которых не заключается в банкирских или в вексельных делах, могут выпускать новые акции по цене ниже номинальной, но это равносильно изменению устава и потому подчиняется всем правилам относительно порядка регистрации компании, причем на эти новые акции не распространяется требование п. 7 ст. 207а (215b). Относительно же уменьшения акционерного капитала замечено, что компания вообще не может приобретать своих акций, свидетельств, промесс и т. п., исключая те случаи, когда приобретение это делается с целью полной амортизации капитала компании, о чем, впрочем, предварительно должна быть сделана публикация за год вперед, или когда приобретение это является результатом взыскания, которое компания имела на ком-либо, или, наконец, когда оно связано с какой-нибудь вексельной операцией, вытекающей из характера предприятия компании, и тогда сумма приобретенных таким образом своих акций не должна превышать одного процента всего акционерного капитала компании; во 2-м и в 3-м случаях акции должны быть немедленно пущены в продажу для возмещения капитала (ст. 213а, 245). Члены правления и поверочного совета несут личную и солидарную ответственность, если они, в противность ст. 213а, будут возвращать акционерам их вклады или же без соблюдения предписанных правил и в не указанных законом случаях будут делить имущество компании или уменьшать акционерный капитал путем частичного возврата вкладов и освобождения акционеров от дальнейшей оплаты акций (ст. 225а, п. 1 и 3; ст. 249, 249b). Частичный возврат акционерам их долей акционерного капитала может последовать только с разрешения общего собрания, причем соблюдаются те же правила, как и при ликвидации (ср. ст. 245, 246, 247). То же правило соблюдается и в том случае, если уменьшение акционерного капитала должно произойти до указанного в ст. 222 двухгодичного срока, путем освобождения подписчиков или акционеров от обязанности полной оплаты акций по их номинальной цене, или же если убыток, обнаруженный балансом, и соответствующее этому убытку уменьшение номинальной цены акций будет переступать границы, указанные в ст. 207а, т. е. 200 гульденов для акций на предьявителя и 100 - для именных при капитале, не превышающем 500 тыс. гульденов (ст. 248). Если по последнему балансу окажется, что акционерный капитал уменьшился наполовину, то правление обязано немедленно созвать общее собрание и сообщить ему об этом обстоятельстве; если же имущество компании не покрывает долгов, то правление обязано сообщить об этом суду для открытия конкурса (ст. 240). Уставом может быть постановлено образование запасного капитала посредством отчисления долей из чистой прибыли. Акционерам могут быть выдаваемы проценты на их акции из капитала в течение определенного в уставе времени и в определенном размере, если компания по характеру своего предприятия должна сделать известные приготовления для начала своих операций (ст. 217). Постановления общего собрания об изменении устава, предполагая в этом случае и те изменения, которые касаются акционерного капитала, могут состояться только в таком общем собрании, в котором будут представители не менее 1/2 акционерного капитала, причем решение должно состояться большинством 3/4 голосов (ст. 224b, 214). Совокупность этих постановлений указывает на то, что в австрийском проекте, при неполноте определения относительно запасного и облигационного капиталов, тем не менее относительно акционерного капитала предусмотрены все почти случаи, перечисленные нами в начале этой главы, а потому проект этот по данному вопросу в связи с бернским законом мог бы служить руководящей нитью.

Бельгийский проект требует, чтобы при подписке, до окончательного учреждения компании, оплачена была по крайней мере двадцатая часть акционерного капитала (ст. 28, 30). Взнос двадцатой части капитала удостоверяется в учредительном собрании нотариальным актом (ст. 31), и только оплаченные в этом размере акции вносятся в акционерную книгу (ст. 39, 35, 36), причем перевод акций до окончательного учреждения компании не допускается, равно как акции могут быть только именные до полной оплаты их (ст. 39). Акционеры ответственны в полной оплате акций, хотя бы они переуступили их другим лицам (ст. 41) или хотя бы компания находилась в ликвидации (ст. 115). О размерах акционерного капитала должно быть опубликовано по крайней мере один раз в год с указанием на произведенные взносы и на список акционеров, не оплативших еще сполна своих акций и в каком размере (ст. 40), равно как во всех бумагах, выдаваемых компанией с указанием на акционерный капитал, капитал этот должен быть указан согласно последнему балансу, и за нарушение этого правила, или за преувеличение размеров капитала виновные в этом несут установленную ответственность (ст. 65, 66). Выпуск новых акций производится на основании устава или постановления общего собрания, тем же порядком, как и первый выпуск (ст. 32, 58). При уменьшении акционерного капитала наполовину, правление должно донести об этом общему собранию при предположении ликвидации; если же акционерный капитал уменьшится на 3/4, то ликвидация может быть решена акционерами, представляющими собой 1/4 предъявленных общему собранию акций (ст. 71). Скупка своих акций запрещена с угрозой наказания штрафом в 50 - 10 000 франков и тюремным заключением от 1 до 12 месяцев, исключая те случаи, когда скупка эта производится из чистой прибыли, согласно постановлениям устава и общего собрания (ст. 133), и еще при ликвидации компании, когда ликвидаторам предоставляется право скупать акции "soit а la bourse, soitpar souscription ou soumission, aux quelles tous les sociйtaires seraient admises а participer" (ст. 117). Под угрозой уплаты того же штрафа 50 - 10 000 франков и такого же тюремного заключения от 1 до 12 месяцев запрещается выдавать из капитала какие-либо суммы или авансы под залог акций компании или производить каким-либо образом на счет акционерного капитала оплату своих акций, или производить и допускать оплату акций в неустановленное время и неустановленным способом (ст. 133). Изменения устава, предполагая в этом случае и те, которые касаться будут капитала компании, могут быть постановлены только в общем собрании, состоящем из представители не менее 1/2 акционерного капитала и большинством в 1/4 голосов, причем в приглашениях на это собрание должен быть указан вопрос обсуждения и относительно постановленного решения общего собрания должны быть соблюдены все требования ст. 12 (ст. 58). Компания не может выпускать облигации, погашаемые посредством тиража по цене, превышающей цену их при выпуске иначе как с условием оплаты по этим облигациям не менее 3%, затем, чтобы все они погашены были в одной цене и чтобы сумма ежегодного погашения с процентами была бы за все время займа одинаковая. Облигации могут быть выпускаемы только после конституции компании, и облигационный капитал не может превышать оплаченного акционерного капитала. При ликвидации облигации должны быть указаны в пассиве только, как сказано в проекте, pour unte somme totale йgale au capital qu'on obtiendra, en ramenant а leur valeur actuelle, au taux de 5 p. C., les annuitйs d'intйrкts et d'amortissement qui restent а йchoir. Chaque obligation sera admise pour une somme йgale ou quotient de ce capital, divisй par le nombre des obligations non encore йteintes (ст. 68). Владельцы облигаций имеют право справляться в документах, указанных в ст. 62, т. е. в балансе, счете прибылей и убытков и в списке акционеров с указанием на имена их, число акций каждого и местожительство, равно как и в особом рапорте комиссара, если он не утвердит вполне баланс. Владельцы облигаций имеют право участвовать в общих собраниях, но пользуясь только совещательным голосом (ст. 69). Ежегодно должна быть отчисляема из чистых прибылей по крайней мере 1/20 часть на образование запасного капитала, и отчисление это прекращается только тогда, когда запасной капитал достигнет размеров, равных 1/10 части акционерного капитала (ст. 61). В этом проекте, отличающемся по вопросу об акционерном, облигационном и запасном капиталах довольно тщательной разработкой, особенного внимания заслуживает, между прочим, постановление о правах владельцев облигаций в отношении к акционерной компании и к общему собранию. Право участия владельцев облигаций в общих собраниях с совещательным голосом может оказаться на практике весьма полезным, увеличивая число лиц, принимающих участие в обсуждении вопросов, предлагаемых на обсуждение общих собраний, обыкновенно немноголюдных и безжизненных (ст. 238 - 114, 115); право же проверки баланса, счета прибылей и убытков и т. п. тем более может быть только полезно как гарантия интересам не только владельцев облигаций, но и самих акционеров.

Совокупность всех вышеприведенных данных приводит нас к выводу, что задача предстоящей реформы в отношении к вопросу об акционерном, облигационном и запасном капиталах должна заключаться в развитии следующих начал: 1) оплата акций может начаться только после конституции компании, 2) оплата акций может быть полная или долевая, причем в уставе должен быть определен срок, когда должна последовать единовременная полная оплата акций или когда и в какой мере должна последовать долевая оплата акций, когда, в какие сроки и в каких размерах должна последовать полная оплата акций, по которым допущена долевая оплата, 3) до полной оплаты акций могут быть выдаваемы только именные свидетельства, отчуждаемые не иначе как с согласия на то компании, причем первоначальный владелец свидетельства остается во всяком случае обязанным компании в оплате акции в течение общеустановленного срока давности для обязательств, 4) в уставе должно быть определено, с каким капиталом и когда компания начнет свои обороты, 5) если этот первоначальный, для начала оборотов предназначенный, капитал не будет равняться всему акционерному капиталу и образован будет посредством единовременной полной или только долевой оплаты акций, выпущенных не полным числом, то в уставе должны быть определены условия и конечный срок выпуска остальных акций, но с тем, чтобы выпуск или выпуски эти не могли последовать до полной оплаты прежних акций и чтобы на новые выпуски открыта была на общих основаниях подписка и произведена разверстка, б) новые выпуски могут быть предлагаемы в подписке по постановлению общего собрания выше или ниже номинальной цены акций, но с тем, чтобы в первом случае выигрыш на курсе употреблен, был на образование амортизационного фонда или на соответствующее уменьшение числа акций и не мог быть раздаваем в виде процентов или дивиденда, во втором же случае потеря должна быть возмещена из прибылей компании, 7) своевременная и в установленном размере оплата акций может быть обеспечиваема особыми понудительными мерами, которые должны быть определены в уставе, 8) сбор акционерного капитала или частей его к установленному времени и в установленном размере должен быть удостоверяем правлением и поверочным советом под личной их и солидарной ответственностью, с указанием, где, когда, чем и в каком размере произведена оплата акций; удостоверение это должно быть регистрировано и опубликовано, 9) оплата акций может быть произведена только деньгами или по расчету на деньги, 10) при допущении долевой оплаты уставом может быть определено особое требование относительно обеспечения полной оплаты акций, 11) акционерный капитал не может быть ни увеличиваем, ни уменьшаем посредством увеличения или уменьшения номинальной цены акций, равно как акционеры не могут быть обязываемы ко взносу на пополнение акционерного капитала каких-либо добавочных сумм, кроме тех, которые причитаются с них за акции, 12) уменьшение акционерного капитала посредством покупки из него своих акций безусловно запрещается, так же как и залог своих акций, тогда как амортизация акций без уменьшения акционерного капитала может быть установлена уставом, 13) при уменьшении акционерного капитала до определенных размеров, от понесенных убытков, в одном случае безусловно обязательна ликвидация, в другом же случае ликвидация должна последовать по требованию акционеров, смотря по степени этого уменьшения, 14) в уставе может быть предусмотрено увеличение акционерного капитала посредством выпуска новых серий акций, которые, исключая правила относительно цены выпускаемых акций, могущей быть выше и ниже pari, подчиняются общим правилам относительно подписки, разверстки и оплаты, 15) увеличение акционерного капитала не может переступать того отношения к первоначальному капиталу, которое определено в законе, 16) в уставе может быть определено право компании выпускать облигации, сумма которых ни в каком случае не может превышать акционерного капитала, 17) решение вопроса о выпуске облигаций должно зависеть от общего собрания в усиленном личном составе и усиленном большинстве голосов, причем должны быть определены номинальная цена облигаций, курс выпуска, срок подписки, разверстка и оплата, 18) для амортизации облигаций должен быть определен особый на этот предмет амортизационный фонд, 19) открытию подписки на облигации должно предшествовать опубликование проспекта, подчиняющегося всем тем правилам, которые установлены для проспектов акционерных компаний, 20) владельцы облигаций имеют право проверять баланс, инвентарь, капитал и отчеты компании, равно как они имеют право участвовать в общих собраниях с совещательным голосом, 21) в уставе может быть выговорено компании право залога принадлежащего ей имущества, решение же вопроса о производстве такого залога и обо всех условиях его должно зависеть от общего собрания в усиленном личном составе и усиленным большинством голосов, причем решение это должно быть регистрировано и опубликовано для общего сведения, 22) акционерная компания обязана посредством ежегодного отчисления из чистой прибыли не менее 5% образовать запасной капитал, 23) отношение запасного капитала к установленному акционерному капиталу должно быть как 1:10 или как 1:5, смотря по характеру акционерного предприятия, 24) запасной капитал должен храниться в фондах, и он может быть употребляем только на пополнение убытков, понесенных компанией; всякое уменьшение запасного капитала должно быть пополняемо из прибылей компании, 25) благоприобретенный капитал компании не может быть употребляем на раздачу акционерам в виде дивиденда, но остается исключительной собственностью компании, а не акционеров, служа фондом для амортизации акций, пока все они не будут амортизированы, 26) о размерах акционерного капитала, числе акций и степени оплаты их должно быть публикуемо не менее двух раз в год с приложением списка акционеров, числа акций, принадлежащих каждому из них, произведенных по этим акциям взносов и размеров занятого, запасного и благоприобретенного капиталов компании, 27) постановления общих собраний об увеличении или уменьшении акционерного капитала или о производстве займа, если случаи эти не предусмотрены уставом, равносильны решению о ликвидации компании старой и об учреждении новой компании, вследствие чего не согласные с этим решением акционеры имеют право требовать обратно свои доли капитала, во всех же других случаях, исключая амортизацию, акционеры не имеют права во все время существования компании требовать обратно произведенные ими взносы по акциям, 28) акционеры не могут быть освобождены от полной оплаты акций до истечения срока давности даже при ликвидации или конкурсе компании.